從統計數據來看，在2019年中美貿易摩擦的大背景下，電子行業實現了一定程度的逆勢突圍。截至12月13日，Wind（申萬）電子行業年度漲幅領先，與大消費題材板塊“并駕齊驅”，其中，半導體板塊和下屬集成電路板塊年漲幅均翻倍；綜合行業分析和業內人士研判，經歷2019年行業周期“大衰退”，2020年在5G、AI等需求持續增加與新興終端應用的幫助下，半導體產業將逐漸走出谷底。

今年以來半導體上市公司漲跌幅（陳靜制表 數據來源：Wind）

TWS耳機帶動智能化升級浪潮

從行業統計來看，2019年半導體產業出現10年來最大衰退，產值估計年減約13%；但A股電子行業出現逆勢突圍，其中半導體板塊以131%漲幅領漲。。

安信證券統計顯示，2006 年以來，電子行業經歷三輪大行情一般在第三季度末和第四季度初啟動，持續約9只18個月。相比以往，今年8月啟動新一輪電子行業，與蘋果手機創新升級和銷量增長的相關性較小，而蘋果 TWS 耳機熱銷以及5G換機潮預期成為點燃市場的核心力量。

GFK 數據顯示，2018 年全球 TWS 耳機出貨量達到 4600 萬臺，今年全年則預計是1億臺以上，2020 年預計將有 1.5 億臺；如果 TWS 平均滲透率達到 50%，理論上全球TWS耳機的年產值在1500億以上。證券時報?e公司記者經采訪和調查發現，今年TWS耳機熱潮除了藍牙標準5.0發布和蘋果AirPods帶動因素外，更為主要的是芯片技術的攻克、供應鏈的成熟帶來安卓陣營迅猛壯大，并向智能化時代升級。

相關概念股中，圣邦股份是國內模擬芯片的龍頭企業，主營電源管理產品和信號鏈產品，公司收購的鈺泰半導體，其鈺泰 ETA96xx 系列藍牙耳機充電盒電源 IC 應用于 JBL、飛利浦、出門問問等多款 TWS耳機產品中，直接受益于TWS耳機需求的爆發式增長，公司股價年內漲幅超過380%；

兆易創新也表現突出，年度斬獲2倍以上漲幅；公司作為國內NorFlash存儲龍頭，業績增量就收到了TWS耳機拉動。據披露，公司預計為提供更多的功能，未來單顆TWS平均容量趨勢在上擴大，明年、后年來看這個趨勢將非常明顯。

全球市場研究機構集邦咨詢在2020年產業預測中表示，當許多消費電子市場步入停滯或衰退之際，廠商開始加強新產品的開發，以更細分的市場和功能來推動產品的成長動能。例如語音功能成為藍牙無線耳機、智能音箱等產品的成長關鍵，在低價與機海策略下市場將快速擴張，增加智能音箱的搭載功能也成為廠商吸引消費者的手段，包含顯示屏幕、相機模組等，預估2020年智能音箱的出貨量將竄升到1.7億臺。；智能手表受惠于入門款產品售價降低，以及更多品牌和產品加入，市場將加速成長，預計2020年出貨量將達到8,055萬支。

5G換機熱潮預期逐步兌現

隨著5G商用序幕開啟，業內久盼的換機熱潮逐漸兌現，特別是隨著高通和聯發科發布 5G平臺芯片，為 5G換機潮提供了有力的支撐， 小米、OPPO 等廠商也將陸續發布搭載驍龍 865 芯片的 5G 手機，5G 換機潮大幕將正式拉開。與之相應，相關芯片上市公司也將從中受益。

作為A股指紋識別龍頭，匯頂科技憑借屏下光學指紋方案推廣應用，在國產品牌大范圍應用下，今年單季度營收凈利潤持續增長，股價更是一路開拔，一度成為首家升至千億市值的半導體上市公司。

12月6日，一加7T Pro 5G 邁凱倫版通過運營商T-Mobile的美國銷售網絡正式開售。這是全球首款搭載超薄屏下光學指紋方案的5G手機，標志著匯頂科技超薄屏下光學指紋這項創新技術正式規模商用于5G終端。業內估計，2019年屏下指紋芯片出貨量將增至1.8億片，預計未來3年該技術將在市場保持高速增長。

另外，卓勝微作為國內領先的射頻前端芯片供應商，業績向好，前三季度凈利潤同比增長1.5倍，年內股價累計漲幅達786%，最新收盤價達449.2元/股，成為第一高價IC股。

這批代表標的上漲受益于自主品牌走強和國產替代概念落地。據第一財經報道，本土廠商已經開始進入華為等供應鏈，在5G時代，手機射頻前端市場雖然仍由美國、日本廠商把控PA功放、濾波器市場，國內卓勝微、信維通信、麥捷科技（300319.SZ）的SAW濾波器產品處于起步階段，剛剛切入國內手機客戶供應，但是在產業鏈成熟的2G、3G、4G、Wi-Fi功率放大器產品中，國內廠商已經實現了初步的國產替代。

另一方面，隨著全球手機市場已經進入成熟期，芯片行業競爭加劇，收購、投資成為提升芯片方案競爭力的必要手段。

無論聞泰科技收購安世半導體，還是北京君正收購豪威科技，以及北京君正收購北京矽成等案例，此前由中國財團“鯨吞”下的海外半導體，在2019年逐步落地A股、消化吸收，直接帶動了對應個股掀起熱潮，觸及千億市值大關；而在國際貿易環境趨向嚴峻背景下，半導體海外收購浪潮也開始轉變模式，逐漸此前從大體量“蛇吞象”，向細分領域、領先業務拓展。

匯頂科技也在積極收購海外標的，布局物聯網。今年8月，匯頂科技公告斥資1.65億美元收購恩智浦語音業務，收購完成后將拓寬現有智能終端和IoT產品線的應用廣度；這項收購最新已獲反壟斷審查通過；另外，去年3月，匯頂科技通過子公司現金收購了恪理德國全部股權，增強公司綜合能力。

多個細分領域筑底回升

作為全球半導體行業景氣度的重要指標，國際半導體產業協會（SEMI）最新報告顯示，第三季度全球半導體設備制造商出貨金額達148.6億美元，同比減少6%，雖未企及去年水平，但環比增長12%。其中，北美和中國臺灣年度同比增速領先，年增率分別為96%和34%。多家證券報告也指出，10月全球半導體銷售額持續好轉，半導體景氣度繼續提升。

對應到A股中，半導體設備細分板塊中，龍頭股北方華創年內漲幅已經翻倍；今年第三季度歸母凈利潤更是同比增長約8成。

天風證券指出，在經過整體行業需求走弱的上半年之后，第三季度北方華創開始有復蘇跡象，在建工程和研發費用均同比大幅增加。預計受下游集成電路、光伏、平板顯示等產線建設及高精密元器件需求的拉動，公司電子工藝裝備和電子元器件業務會保持增長趨勢。

另外，科創板半導體設備標的中微公司今年前三季度也實現大幅增長，歸母凈利潤同比增長近4倍；國家集成電路產基金（“大基金”）旗下投資設備的巽鑫（上海）投資有限公司位居第二大股東。

從產業投資來看，作為IC薄弱環節，半導體設備領域也將是國家大基金二期投資的重點領域之一。目前大基金二期已經注冊成立，注冊資本為2041.5億元，超過一期規模。業內人士指出，大基金已經在刻蝕機、測試設備和清洗設備等領域布局，二期將對相關企業繼續支持，還將繼續填補一期基金空白，加快開展光刻機、化學機械研磨設備等核心設備以及關鍵零部件的投資布局，保障產業鏈安全。。

另外，半導體制造環節也開始轉好，甚至不斷傳出晶圓廠和封裝廠產能供不應求消息。

根據集邦咨詢旗下拓墣產業研究院統計，在庫存逐漸去化及旺季效應優于預期的助益下，預估第四季全球晶圓代工總產值將較第三季成長6%，市占率前三名分別為臺積電的52.7%、三星的17.8%與格芯的8%。其中，臺積電的16/12納米與7納米節點產能持續滿載。

市場面上，港股中芯國際、華虹半導體連續收漲；IC封裝測試端，長電科技、通富微電、華天科技在近期股價也強勢上攻，其中，封測龍頭長電科技年內累計漲幅已經翻倍。

從最新建設情況來看，目前國內主力建設的存儲廠之一長鑫存儲被報道已經完成了合肥Fab 1及研發設施建設，每月生產2萬片，并計劃在2020年第二季度將產能提高一倍，達到每月4萬片。長鑫存儲已經利用19nm工藝開始生產LPDDR4、DDR4 8Gbit DRAM系列產品。

作為體量最大的芯片項目，目前移動式內存產品應用占比最廣，其次是服務器。據集邦咨詢預測，今年內存價格跌了將近50%到60%，明年內存價格將有機會在上半年止跌反彈，改善目前的獲利結構；而近年隨著AI技術逐漸成熟與智能終端裝置普及，多數應用服務皆由服務器來統合，在5G相關部署驅動下，數據中心的落實驅動，未來3至5年，服務器的內存份額比重可能會反超成比重最高的一個產品。