來源：國金證券研究所

投資建議

展望2020，伴隨5G規(guī)模商用、云計(jì)算市場重回上升周期、萬物互聯(lián)走向深化，我們看好三條主線下的ICT投資機(jī)遇。

重點(diǎn)標(biāo)的：5G主設(shè)備商中興通訊，服務(wù)器龍頭浪潮信息，辦公軟件龍頭金山辦公， SaaS龍頭金蝶國際，物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭移遠(yuǎn)通信。

行業(yè)觀點(diǎn)

云計(jì)算領(lǐng)域IaaS資本開支拐點(diǎn)已至，IDC及服務(wù)器領(lǐng)域?qū)⒂乱惠喖铀侔l(fā)展機(jī)遇，SaaS多重因素共振、值得布局。中美ICP巨頭資本開支增速在經(jīng)歷了4-5個(gè)季度的低迷之后轉(zhuǎn)暖，其中北美FAMGA資本開支增速連續(xù)兩個(gè)季度回升，國內(nèi)BAT資本開支增速跌幅收窄。

在此背景下，云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)將迎一輪加速發(fā)展機(jī)遇：

1）IDC領(lǐng)域，國內(nèi)市場仍處快速發(fā)展階段，預(yù)計(jì)2020年規(guī)模增速達(dá)30％以上。借鑒海外市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)IDC市場集中度將提升，第三方IDC廠商有望崛起，行業(yè)收入將向核心城市聚集。 當(dāng)前，國內(nèi)部分一線城市已明文收緊IDC建設(shè)，手握稀缺資源的第三方IDC廠商競爭力凸顯。

2）服務(wù)器領(lǐng)域，上游供給端芯片巨頭數(shù)據(jù)中心收入重回增長，下游需求側(cè)云巨頭資本開支增速回升，疊加5G及邊緣計(jì)算建設(shè)推進(jìn)、AI產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，判斷行業(yè)趨勢性向上拐點(diǎn)將至，國內(nèi)龍頭廠商崛起機(jī)遇來臨。

3）SaaS領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)下行周期下軟件行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，垂直領(lǐng)域有望最先誕生SaaS細(xì)分龍頭，通用領(lǐng)域巨頭依托資源構(gòu)建生態(tài)或成重要布局方向。提升產(chǎn)品可配置性是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，未來市場集中度將持續(xù)提升。當(dāng)前國產(chǎn)替代、市場接受度提高、政策支撐和技術(shù)儲備到位以及渠道意識覺醒等多重因共振，行業(yè)布局時(shí)點(diǎn)已至。

未來是物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)做大連接的5年，2020有望在大顆粒垂直領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)突破，投資機(jī)會(huì)在感知層。2019年三大運(yùn)營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)有望達(dá)到11-12億，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)預(yù)計(jì)將保持30％高速增長，且高價(jià)值量的4G、5G連接數(shù)占比上升。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈平臺和服務(wù)價(jià)值占比最高，當(dāng)前還處于做大連接的階段，投資機(jī)會(huì)在感知層，平臺和服務(wù)價(jià)值兌現(xiàn)周期延后。在應(yīng)用層面，智能家居、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及車聯(lián)網(wǎng)等大顆粒場景將優(yōu)先落地，其中智能家居、智慧城市連接數(shù)增量最大，單連接價(jià)值偏低；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和車聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)起量較慢，但單連接價(jià)值高。當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注模組和終端行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營商資本開支不及預(yù)期，5G產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展和5G商用進(jìn)展不及預(yù)期；公有云業(yè)務(wù)發(fā)展放緩；物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增長不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展滯后。

來源:金融界網(wǎng)站