作為硅谷估值最高的未上市公司之一，Airbnb 身上有很多標簽：全球民宿行業標桿、單個用戶價值最高的社交網絡，以及，與 Uber、WeWork 合稱“共享經濟三杰”…

按公司計劃，Airbnb 將在 2020 年上市。但就在 IPO 的沖刺階段，這家被寄予厚望的獨角獸，卻遇到了一個大麻煩——歐盟最高法院將于本周做出一個重要裁定：Airbnb 到底是個互聯網公司，還是傳統的房地產中介？

參考上市失敗的 WeWork，對于頂著科技公司頭銜沖擊資本市場的 Airbnb，這項判決將直接決定市場對其的估值。

“互聯網”加持，身價翻倍

其實不止 Airbnb，關于共享經濟到底算不算“科技公司”，業界的爭議一直很大，Uber 和 WeWork 都在這個問題上栽過跟頭。

共享經濟公司之所以想講好這套“互聯網故事”，主要原因之一，是新業務模式可以規避許多監管，最短時間內落地、做大規模。

Uber 最初在全球瘋狂擴張時，它為自己定義的身份是“互聯網資訊服務平臺”，雖然本質上做著和傳統出租出公司差不多的生意，但這層身份的掩護下，Uber 面對的監管要寬松得多，不需要執照，也不受交通運輸法的限制。

這是依托于這樣的優勢，Uber 才能迅速跑馬圈地，在全球搶占出租車市場，但 2016 年后，各國政府陸續將 Uber 定義為傳統出租車，Uber 開始在美國本土外頻頻受阻，相繼失去了多個重要市場。

不同于 Uber，辦公租賃巨頭 WeWork 的互聯網外殼，是盈利無望的情況下，擴大想象空間的手段。

一直以來，WeWork 都在努力擺脫“二房東”的標簽。它推出了一只投資基金，開始自己投資房地產，另外還開發出了 Welive 共享住宿、Wegrow 共享學習等模式。Wework 想要把自己打造成一個平臺，會員不僅是租用辦公場所，還能享受一系列附加服務，以后甚至可以為企業提供多種類的Sass整合服務方案（招聘、財務、法務、服務器搭建等等）。

SaaS 即 “Software-as-a-service”（軟件即服務）的簡稱，通常而言，SaaS 企業的大部分收入應該來自企業客戶為軟件支付的服務費。但截至目前，WeWork 的轉型效果并不明顯，它約 83％ 的收入仍來自收房租（會員費）。

共享經濟對成為 SaaS 情有獨鐘，很大程度上，是受資本市場的影響。近年來，美股幾個最成功的 IPO 中，不乏 Zoom、Slack 等 SaaS 公司的身影。

還有更據參考價值的例子——房多多，這家公司成立于 2011 年，生意模式簡單來說，就是給房產中介做中介。

雖然傳統代理傭金占了總收入的 93.5%，但打著“SaaS 賦能”的旗號，房多多于上個月（2019 年 11 月）登錄納斯達克后，市值一度逼近 10 億美元，市盈率超過 34 倍，相比之下，另外兩家老牌房產經紀商，易居和我愛我家的市盈率分別只有 10 倍和 12 倍，與房多多不可同日而語。

Airbnb憑什么領先Uber、WeWork？

和 Uber 當初觸發出租車行業的抵制一樣，過去幾年，世界各地的城市都在尋求制定有關度假租賃方面相關法律，用以約束 Airbnb 的商業模式。從去年開始，Airbnb 就被迫在全球眾多城市，大量下架不合規的房源，僅日本一國，在針對民宿的法律頒布后，Airbnb 在日本 6.2 萬間民宿中，有近 8 成都被刪除。

與此同時，Airbnb 為代表的民宿行業在全世界快速發展，也引發了很多傳統酒店業的反對，這一次判決，也是新舊兩種商業模式矛盾的集中體現。

其實，除了共享經濟普遍面臨的合規性問題，從經營狀況來看，Airbnb 反倒是目前“共享三杰”中最優秀的。

Airbnb 和 Uber 都是共享經濟最早的實踐者。在最初的幾年里，Uber 一直都是遙遙領先的那一家，它拿到了更高的融資，也更早實現了全球化。2014 年，當 Uber 以 400 億美元成為全球估值最高的創業公司時，與它同時起步的 Airbnb 還只有百億估值。

但在掙錢方面，Airbnb 卻走出了比 Uber 更健康的成長路線，從 2016 年下半年首次實現盈利開始，Airbnb 的財務狀況一直向好發展。

和其他共享經濟靠燒錢跑馬圈地贏份額的方式不同，Airbnb 走到今天也沒怎么燒過錢，這絕大部分得益于“酒店住宿”這個場景，存在天然的地域護城河。

一方面，燒錢對 Airbnb 起不到作用。在民宿這個市場，補貼對消費者的吸引力并不像打車那么大，旅客選擇住進哪一所房子里，關于安全性敏感度明顯高于價格，這種的信任建立在品牌、長期運營之上。

另一方面，使用 Airbnb 的人群大多數處于旅游的場景，這種基于全球和旅游的服務，很容易形成壟斷，對標 Airbnb 的小公司，如果只是推出基于北京的房屋出租，而缺少其它城市的房源，必然不會有多大存活空間。

這些得天獨厚的優勢意味著，Airbnb 沒有多少相同商業模式的競爭對手，也就不需要燒錢，來與競爭對手爭奪一城一池的得失。

共享經濟公司急著向“科技”、“互聯網”、“SaaS” 轉型，這個趨勢至少說明一件事：共享經濟的寒冬真的來了，曾經被視為顛覆性的商業模式，遇到了難以突破的瓶頸。無論 Uber、WeWork 還是 Airbnb 都需要多元化的業務布局。

WeWork 賭 2B 的服務，Uber 押注自動駕駛、外賣；相比起來，Airbnb 的想象空間的確更大，圍繞在“住宿”場景周圍的，是一整套完整的旅游服務：從航班搜索、行程規劃、訂票、訂餐，Airbnb 5 億用戶體量，足夠支撐起一個新的市場。

即便丟掉互聯網的頭銜，被判定為一家傳統的房地產中介，可能會對 Airbnb 的營收產生一些影響，但 Airbnb 像Uber 一樣，被滴滴、Lyft、Grab 等本地化服務公司瓜分的可能性也微乎其微。