來源：中信建投證券研究

新的起點，從5G看云

復盤通信（申萬）指數2019年的走勢，經歷了“兩起三落”，目前動態PE為36.61，降至歷史中位數之下。持倉來看，公募基金持續減倉，北向資金近期持續加倉，云計算成為重點。

2020年，我們認為有四個趨勢值得關注：一是網絡走向“雙千兆”，為重度流量應用爆發奠定基礎； 二是我國5G滲透率明年將達7％，5G手機銷量或超預期； 三是5G賦能“新應用”，初期重點看2C，未來看2B，車聯網值得關注； 四是提速降費成效顯著，運營商業績企穩，帶動行業向好。 投資建議如下：

1、5G基建預期相對充分，業績與估值成為關鍵問題，我們建議擇優配置，但也要關注招標事件行情。具體來講，一是跨行業比較來看，通信行業向好的確定性較高，配置低，值得關注； 二是從行業自身來看，短期難超預期，建議把握兩方面機會： 基于“業績視角”，建議關注主設備、光模塊，例如【基站設備商】【天孚通信】【新易盛】【華工科技】【烽火通信】等； 基于“事件視角”，我們預計2019年12月底-2019年1月，5G承載網招標可能啟動，之后有5G基站招標，有望帶動5G行情。

2、應用成重要投資方向，包括云計算和物聯網。前者以光模塊、ICT設備及IDC為主，如【中際旭創】【新易盛】【天孚通信】【紫光股份】【星網銳捷】【光環新網】等，后者以車聯網為主，如【移為通信】【高新興】【和而泰】等。 此外，隨著5G網絡逐漸成熟，有望給電信運營商帶來新的應用場景和商務模式，建議重點關注【電信運營商板塊】，而【海能達】、【億聯網絡】及網絡可視化【中新賽克】【恒為科技】也應重視。

風險提示：5G基建低于預期； 5G發展不及預期； 云計算投資低于預期； 國際環境變化影響； 競爭加劇等。

來源:金融界網站