上市這一年多，趣頭條股價下跌超過了80%。本月發布得第三季度財報能看出，曾今那個依靠高增長神話創造上市記錄得趣頭條似乎已經成了歷史。“收徒賺錢”、“看新聞賺錢”的網賺模式對用戶不再有那么大的吸引力了。

趣頭條一開始就利用低質量得內容資訊迅速吸引了大量的五環外用戶，然后用戶刷資訊、收徒弟的金字塔模型一下就拉開了一個全新下沉市場金礦的大門。創始人譚思亮在一次公開場合這樣形容過趣頭條的商業模式：“花費N元激勵一個用戶，而單個用戶又會產生M元得廣告收益，只要M>N,那么模型上就是可以盈利得。現在趣頭條是在高速的擴充用戶階段，還沒有達到盈利平衡點，所以才會出現虧損。”

通過譚思良的話和目前趣頭條的狀態我們完全能明白，趣頭條根本不是什么資訊新聞的信息流平臺，雖然被貼上了內容低質量的標簽，但這些低質量的資訊只是一個中間介質，根本上它是一個網賺平臺。

趣頭條的左手是用戶，并且它不斷的在向用戶解釋，到我的平臺來刷資訊可以賺錢;右手是廣告主，并且對它們的說法是自己有源源不斷的流量，可以提高廣告的轉化率。這其中的資訊只是連接用戶和廣告主之間的一個紐帶，什么樣的內容并不重要，只要是能吸引用戶，且能為廣告主帶來收益，那么這些內容就是有價值的。趣頭條賺取的就是其中的差價，所以說趣頭條和那些睡覺賺錢、走路賺錢、喝水賺錢的網賺平臺沒有什么本質性的區別。

可是譚思亮說的模式真的只是僅限于理論上，實際中差距巨大。在M和N的兩側，用戶增長和廣告收益都不能停，這個永動機模型必須是一直增長且正相關的關系才能維持譚思亮所說的賺差價。

但趣頭條目前日活躍用戶維持在4100萬左右，增速已經從以前100%以上下滑到了10%以下，用戶的日使用市場也是連續兩個季度在下滑狀態。反過來市場營銷費用的成本確實在反向增速逐漸加快。

三季度，趣頭條市場和營銷費用為15.032億元，較上年同期的10.45億元，增長43.9%。這個增速是要高于營收整體增速的。為了維護現有用戶，趣頭條的成本支出正在加大。換句話說就是那個N正在加速增長。激勵一個用戶需要越來越多的錢。

跳到M上，情況同樣與預期是相反的。直接的數據顯示，互聯網廣告的市場總規模今年出現了首次下滑，具體到市場的大環境中，我們能感受到，百度、阿里、騰訊這些流量大戶的廣告單價在市場冷卻之時都在下降，同時廣告市場的價格擠壓會進一步嚴重，這說明對于趣頭條模式中單位用戶產生的M開始下降。

期初設定和高速增長階段，隨著用戶的基數的擴大M的增速要高于N的增速，差價自然能看的見，可現在的狀態是M不再增長了，甚至在競爭之下需要適當的下降，反而N的增速開始出現上漲，一整一反之下，不僅抵消原來的差價，并且可能還會產生虧損。達到虧損臨界點之后，趣頭條的虧損將是規模性的。

2018年趣頭條進入到網絡小說市場，推出免費閱讀產品——米讀。外界在思考趣頭條為何要在入不敷出的情況下還要涉足新領域時。譚思亮心里想的是，用米讀的免費產品再次吸收一波流量然后再賣廣告賺錢，等堅持到趣頭條主體盈利之時，它的短期目標就達到了。雖然現在米讀整體的日活已經達到了800萬，但它的結局恐怕和趣頭條主體是一樣的，要不了多長時間營收、用戶增速大幅度下滑，獲客成本反而快速增長。恐怕也很難堅持到趣頭條盈利的那一天。

在市場大環境是下滑狀態時，譚思亮的盈利模式本來就是不成立的。單一的業務結構讓它是舉步艱難，要不了多久，趣頭條的下一個“米讀”將誕生。

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