機(jī)構(gòu)動(dòng)向：
近一月，長城證券發(fā)布行業(yè)深度報(bào)告建議關(guān)注攝像頭行業(yè)，并給予“推薦”評(píng)級(jí)。海通證券對(duì)韋爾股份發(fā)布深度報(bào)告，并給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。東北證券對(duì)水晶光電發(fā)布深度報(bào)告，并給予“買入”評(píng)級(jí)。
核心邏輯：
1、手機(jī)攝像頭銷售額增速達(dá)40%，汽車與安防電子提供穩(wěn)定增長基石
智能手機(jī)硬件升級(jí)為攝像頭需求激增提供動(dòng)力，安防與汽車電子提供穩(wěn)定增長的需求空間。在2019年，每部智能手機(jī)攝像頭的平均數(shù)量為2.5個(gè)，預(yù)計(jì)到2024年，每部手機(jī)的攝像頭的平均數(shù)量將達(dá)到3.4個(gè)；全球車載攝像頭出貨量預(yù)計(jì)會(huì)從2014年的2800萬顆增加到2020年的8270萬顆。
長城證券認(rèn)為，在多攝加速普及以及像素大幅升級(jí)的背景下，預(yù)計(jì)2020年全球智能手機(jī)攝像頭傳感器銷售額可達(dá)161.5億美元，同比增長40%。在汽車和安防方面，預(yù)計(jì)汽車和安防領(lǐng)域的圖像傳感器市場規(guī)模將從2018年的8.7億美元、8.2億美元增長至2023年的32億美元和20億美元。
2、核心元件CMOS芯片供給緊張，漲價(jià)潮有望向全產(chǎn)業(yè)鏈蔓延
CMOS傳感器芯片是攝像頭的最核心元件，成本占比達(dá)52%，是攝像頭中價(jià)值量最高的環(huán)節(jié)。CMOS芯片行業(yè)前四名市場份額約為86%，市場高度集中，頭部廠商議價(jià)權(quán)強(qiáng)勢(shì)，有望領(lǐng)漲產(chǎn)業(yè)鏈。
CMOS芯片需求增幅遠(yuǎn)高于目前攝像頭行業(yè)供給能力擴(kuò)張速度，CMOS芯片晶圓制造行業(yè)供需格局短期處于失衡狀態(tài)，代工與封測(cè)的供給持續(xù)緊張導(dǎo)致漲價(jià)，在需求端旺盛的背景下，價(jià)格有望順利傳導(dǎo)，漲價(jià)氛圍向全產(chǎn)業(yè)鏈蔓延。
3、潛望式攝像頭解決手機(jī)創(chuàng)新難點(diǎn)，市場規(guī)模增速超300%
高倍光學(xué)變焦將會(huì)是智能手機(jī)攝像下一個(gè)需求創(chuàng)新點(diǎn)，長焦攝像頭則是其中的一大難點(diǎn)。受限于智能手機(jī)輕薄化的趨勢(shì)，傳統(tǒng)攝像頭模組結(jié)構(gòu)將無法滿足高倍光學(xué)變焦的要求，因此潛望式攝像頭將會(huì)站上手機(jī)攝像頭的舞臺(tái)，且潛望式將推動(dòng)四攝在智能手機(jī)中的滲透，進(jìn)一步提升智能手機(jī)攝像頭模組的單價(jià)。
國金證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2020年潛望式攝像頭將成為智能手機(jī)旗艦機(jī)的標(biāo)配，市場規(guī)模將達(dá)到26.4億美元，增速為316%。
相關(guān)公司：
長城證券建議關(guān)注受益標(biāo)的韋爾股份、晶方科技、聯(lián)創(chuàng)電子、水晶光電。
韋爾股份2018年收購全球第三大圖像傳感器供應(yīng)商北京豪威，成為全球第三大CMOS廠商，其CMOS圖像傳感器在中高端智能手機(jī)市場占有較高份額。
晶方科技同時(shí)具備8英寸、12英寸晶圓級(jí)芯片尺寸封裝技術(shù)規(guī)模量產(chǎn)能力，公司承接國家02專項(xiàng)專攻汽車電子領(lǐng)域，突破客戶認(rèn)證后，車載CMOS封測(cè)業(yè)務(wù)有望進(jìn)入量價(jià)齊升收獲期。
聯(lián)創(chuàng)電子1G+6P高端手機(jī)鏡頭下半年將開始小批量出貨，且已經(jīng)有多款車載鏡頭通過了MobileEye、英偉達(dá)、特斯拉等的認(rèn)證，并打入了法雷奧、ZF等Tier 1的供應(yīng)鏈。
水晶光電是紅外截止濾光片全球龍頭，藍(lán)玻璃IRCF擴(kuò)產(chǎn)完成，預(yù)計(jì)伴隨行業(yè)需求提升以及大尺寸濾光片出貨增加，傳統(tǒng)IRCF收入有望重回高增長，潛望式攝像頭棱鏡等新產(chǎn)品已順利導(dǎo)入海內(nèi)外大客戶機(jī)型，新產(chǎn)品進(jìn)一步打開公司成長空間。
本期脫水研報(bào)報(bào)告來源：
1、國金證券《手機(jī)高倍光學(xué)變焦來襲，潛望式攝像頭放量在即》20190127
2、方正證券《攝像頭芯片研究框架總論》20191225
3、方正證券《科技行業(yè)專題報(bào)告：5G，AI給攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈帶來的千億市場》20191218
4、方正證券《攝像頭行業(yè)深度報(bào)告：光學(xué)創(chuàng)新蓄力充分，需求旺盛春意盎然》20191217
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