礦價繼續(xù)超跌，板材利潤進一步改善。62%Pb 粉已經(jīng)跌至83 美元/噸，與此同時板材價格依然強勢，本輪下跌以來冷軋、熱軋、中板跌幅分別僅為成本的15%、90%、70%，因此板材利潤將繼續(xù)超預(yù)期。未來若鋼價企穩(wěn)或跌速放緩，毛利回升即開始體現(xiàn)。我們繼續(xù)推薦板材類鋼企。

本輪礦價/鋼價大幅下跌我們認(rèn)為主要受預(yù)期惡化帶動，從預(yù)期層面分析，我們認(rèn)為前期市場的核心負(fù)面預(yù)期為地產(chǎn)及經(jīng)濟下滑，而目前正在轉(zhuǎn)向礦石加速過剩及鋼廠減產(chǎn)，對于該預(yù)期是否充分反映，暫時尚無把握。但未來若實現(xiàn)真正強有力反彈，必須出現(xiàn)大的利好改變市場預(yù)期，目前唯一的利好是地產(chǎn)銷量呈現(xiàn)改善跡象，但其影響我們判斷仍處于累積過程中。

當(dāng)前仍維持前期觀點，推薦四類機會

1)依然小市值的大冶特鋼、杭鋼股份等；

2)前期漲幅小，有題材、質(zhì)地不錯的方大特鋼、柳鋼股份、玉龍股份、常寶股份；

3)受益礦價超跌的低估值板材寶鋼股份、鞍鋼股份、華菱鋼鐵；

4)軍工核電用鋼類的撫順特鋼、鋼研高納、大西洋、久立特材。

建議重點關(guān)注未來兩年（17）年業(yè)績預(yù)期盈增長的公司如凌鋼股份、山東鋼鐵、首鋼股份、南鋼股份、韶鋼松山