作者 | puuuuuma

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11月14日盤前，微博公布了2019年第三季度的業務。根據財報，微博實現營收約4.68億美元，同比僅增長1.65%，歸屬于母公司凈利潤為1.46億美元，同比下降了16.89%。non-GAAP歸母凈利潤為1.76億美元，上年同期為1.72億美元。微博Q3的月活躍人數達4.97億，環比增1100百萬，日活躍人數達2.16億，環比增500萬。

與彭博的一致預期相比較，微博的Q3營收與預期持平，而non-GAAP歸母凈利潤則略高于預期。

不過，雖然業績略高于預期，不過微博當日股價走出了相反走勢。其股價跳空低開，收盤重挫17.7%。其市值跌破100億美元大關，差不多回到了三年前的水平。

所以，我們的問題是，微博的財報有這么難看嗎？以及微博怎么了？

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先來看看這份財報。

Q3微博的營收增速僅有1.65%，連續兩個季度僅有低個位數的增長。并且，該增速也是低于上一季度給出的6%~9%的業績指引。

其營收主要由廣告和增值服務所構成。廣告業務中，來自KA和SME（除阿里巴巴以外）的廣告收入為3.93億美元，同比略增3%。而來自于阿里巴巴的廣告收入繼續下降至1915.8萬美元，上年同期為2852.8萬美元。

Q3微博的MAU為4.97億，同比增長11.43%，環比增1100萬人。DAU為2.16億，同比增長10.77%，環比增500萬人。DAU/MAU為43.46%，表明了用戶活躍度基本穩定。

不過，微博2018年以前的高速增長，主要依靠DAU和ARPU的雙輪驅動。而現在看來，雖然DAU仍然增長，且增速下滑，而ARPU似乎已經觸頂了。

在第三季度，微博廣告業務和增值服務的ARPU雙雙下滑，分別下滑了9%和2%。這是繼上個季度首次下滑的連續第二個季度下滑。

微博Q3的期間費用率基本保持平穩。其中，銷售費用率為27.67%，略降2.98pct，研發費用率為14.76%，略升0.37pct，管理費用率為4.99%，略升2.74pct。

Q3微博的歸母凈利潤下降了16.89%，為1.46億美元，凈利潤連續兩個季度下降。凈利潤下降的原因主要有：1）營收增長停滯，2）匯兌損益（人民幣貶值），3）股權激勵（導致管理費用率增加），4）投資的公允價值變動（同比少了大概3000萬美元）。

以上幾點影響，除了第一點外，其余的都與經營無關。所以，當我們采用non-GAAP下的凈利潤時，在剔除了后面三點的影響之后，可以看到non-GAAP歸母凈利潤還是比上年略有上升，基本增速與營收持平。

可見，微博現在的問題出在，收入已經達到天花板了。廣告賣不動了，會員也賣不動了。

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微博于2014年4月17日登陸納斯達克，上市首日便大漲24.40%，一路高歌猛進， 2018年2月達到歷史最高——142.12美元。在這段時期內，微博的漲幅達到了736%。其市值甚至超過了美國同行——Twitter。

2018年4月是個風水嶺，Twitter實現了對微博的反超，并且二者的市值差距越拉越大。雖然今年Twitter的股價表現也不盡如人意，不過并不影響如今其市值達到了微博的兩倍還多。

微博失速的營收與下滑的利潤只是表象，背后反映的是競爭格局的變化與微博戰略上的失誤。

微博的業務就兩塊，廣告和增值服務。先說廣告。

首先，微博在前幾年的快速成長得益于其清晰的定位——社交媒體平臺。在這個細分領域中的競爭者并不多，以前是騰訊微博，現在是今日頭條的微頭條，不過暫時對微博的挑戰不是太大。所以，微博在舒適區內至少待了四年。

現在來看，微博的定位并沒有變，并且很明顯的是，媒體的性質越來越重，而社交越來越輕。再往后發展，微博會徹底變成一個大V發聲的渠道，一個媒介，一個媒體平臺。可是，如果是這樣的話，我為什么不去刷今日頭條呢，畢竟有著算法推薦的今日頭條“更懂我”。

其次，微博的用戶生態可以說正在惡化，其中既有微博本身的不作為所導致，也因為平臺的屬性所致。僵尸粉、流量明星刷量等現象充斥平臺，微博不是不想管，而是因為這能增加它的MAU、DAU，還能增收，何樂而不為？用戶生態的惡化還反映在平臺的娛樂化。不信你可以看看微博熱搜都被什么內容所占領，娛樂圈可以作為茶余飯后的談資，但不是所有人都感興趣啊，天天吃瓜誰也會膩的。微博的娛樂化使其逐漸被飯圈所占領，也在無形中加劇了用戶的分化，“站隊”成為常態。

再次，前面說微博在舒適區里待了很久，其股價也在那段時期內翻了好幾番。正所謂“不進則退”，微博現在的處境都是在為當年的“舒適”買單。

2014年，騰訊就撤銷了微博事業部，新浪微博一時間無對手。此后四年，新浪微博雖然活的不錯，但還是保守了。畢竟，以中國互聯網的發展速度，根本沒有休息的時間。

2014年發生了什么呢？快手轉型短視頻兩年，抖音還沒建立，今日頭條建立兩年，“千播大戰”還沒開始。這個時候，微博的兄弟公司，一下科技已經推出了秒拍了，后來又推出了小咖秀。至于微博的直播業務——新浪show，也在很早就賣給了天鴿互動。微博在這些后來成為“風口”的領域都有嘗試，而且因為做的早，再加上微博的平臺，都非常有機會。但它一件也沒有干成。直到去年，微博才接連收購了秒拍和一直播，但這個時候，直播和短視頻的窗口期都已經過了。

其實，Twitter也面臨與微博相同的處境。但Twitter想辦法做了對沖，這就是加大了平臺的視頻內容占比。

視頻信息流廣告獲得的參與度更高，更易獲得廣告主的青睞。從Twitter財報中公布的數據來看，2017Q1~2019Q3，廣告投放量高速增長。Twitter絕大部分廣告都按CPE（Cost Per Engagement，每次互動收費）計費，互動收費，即用戶點擊、轉發、評論該廣告才計費。

雖然視頻廣告的CPE更低，但其帶來的廣告投放量的增長足以抵消這部分降低，反而帶來廣告收入的增長。2018年第二三季度，來自視頻廣告的收入已經貢獻了超過一半的廣告收入。

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尾聲

誕生十年的微博已經進入了“中年危機”。

相比于抖音、快手、今日頭條、微信等渠道，微博的媒體屬性越來越高，轉化率就會越來越低，對于廣告主的吸引力也越來越弱。微博不得不做出改變，“綠洲”是一個重點，但剛一線上就因為抄襲下線，現在也沒有獲審批通過，現在還只是在公測階段。

十歲的微博又要靠什么撐起接下來的十年呢？