文|鄰章

在追趕華為的道路上，蘋果又近了一步。近日，蘋果市值突破1.2萬億美元，這使其距離估值1.3萬億美元（倪光南院士所言）的華為僅一步之遙。當然，這只是調侃。但面對蘋果的1.2億美元市值，值得我們思考的是：在既看重短期表現又重視長期預期的資本市場，蘋果究竟憑什么能夠得到資本市場如此認可？

短期：蘋果核心產品線表現全面超預期

對于蘋果而言，核心產品在核心市場的表現，依舊是短期內影響其股價的重要因素。而從蘋果核心產品線近期市場表現來看，則可以說是超出市場預期。

首先是iPhone：作為蘋果最為核心的產品線，在經歷iPhone XS系列產品價值與創新并不匹配而市場表現不及預期的打擊后，今年蘋果在iPhone 11新品上變得更為務實，開始主動調低出貨主力iPhone 11的起售價，并且在全系機型中推出了以舊換新和分期付款等多措施，刺激用戶購機需求。在中國市場，今年更是深度參與到雙十一這種行業大促中，為iPhone 11系列發放優惠券。

這些舉措，顯然彌補了iPhone產品所存在的一些不足，吸引了大批用戶，實現了對競爭對手產品的有力壓制（諸如在中國市場對華為Mate 30系列），在中國市場，據中國信息通信研究院發布的數據顯示，在9月和10月這兩個月里，中國智能手機整體出貨量為6930萬部，同比下降5%，但iPhone出貨量增長6%。基于此，彭博社計算出：兩月內iPhone在中國市場的銷量約為1000萬部，市場表現強勁。

從全球范圍來看，新款iPhone市場表現也超過了上一代產品，此前就有數據稱：iPhone 11開賣一個月后已售出1200多萬部，較iPhone XR同期銷量增長15%。而正是基于新款iPhone的強勢表現，天風國際郭明錤在報告中將上iPhone 11 系列在 2019 年出貨量上調至 7000–7500 萬部 。

其次是可穿戴設備：相對于止跌回升的iPhone而言，在仍處于強成長周期的可穿戴領域，蘋果正依靠Apple Watch和AirPod甩開競爭對手一大截。

在智能手表上，市場分析機構Strategy Analytics的最新報告顯示：2019年第三季度Apple Watch以48%的全球智能手表市場份額保持第一，出貨量同比增長51%至680萬臺，大幅領先三星等競爭對手。

其一手開創的TWS真無線藍牙耳機市場，AirPods更已成為市場最具口碑的產品，其最新推出的AirPods Pro降噪耳機，從目前來看亦如此。對于AirPods整體銷量，有數據預測：今年AirPods出貨量將達到5000萬至6000萬副，明年，AirPods的銷量最高或將達到1億部。

這也使得Apple Watch和AirPod這兩大產品，在蘋果財報中，成為了最具成長性的存在。而隨著可穿戴設備市場的快速發展，顯然占據主導地位的蘋果又將收割最大蛋糕。并且還需要注意的是，蘋果在可穿戴設備領域所占據的主導地位還為其進入健康領域奠定了良好基礎。

最后來看iPad和Mac產品線：雖然并沒有iPhone和可穿戴那么耀眼，但合計營收仍舊高達470億美元這兩大業務線同樣值得關注。

在iPad產品線上，雖然iPad產品線三季度在出貨量上相對于去年同期有所下跌，但其在三季度高達1010萬臺的銷量，卻是其在絕對出貨量上依舊是市場主導者，這一銷量在平板電腦市場，基本是二三名銷量之和。而市場傳聞中，蘋果在接下來還將更新iPad產品線，這或將助推iPad在接下來實現進一步的增長。

Mac產品線，雖然其在出貨量上一直以來都不是市場最強，一直在市場第五名作用徘徊，但是其盈利能力卻是其他PC品牌望塵莫及的，此前有數據稱其盈利能力能夠達到60%，而隨著16英寸MacBook Pro以及Mac Pro即將上市，這或將進一步助推蘋果Mac產品線的營收表現。

而一則有趣的消息是，如果從銷售額的角度來衡量，蘋果事實上也是全球最大的電腦廠商，以三季度為例，其iPad和Mac合計營收超116億美元，超過惠普、聯想三季度個人電腦營收表現。

透過上述數據，能夠看到：蘋果產品在短期內的市場表現是全面超越了市場預期，一掃過往陰霾，甚至我們可以給蘋果添加更多的定語——諸如全球第三大智能手機廠商（從銷量角度衡量，若是從銷售額角度衡量，其應該是全球第一大智能手機廠商）、全球最大可穿戴設備廠商、全球最大個人電腦制造商（以銷售度衡量）。而蘋果核心產品線在近期的亮眼表現，自然也是蘋果近期股價表現的最大助推器。當然，近期中美經貿關系緩和信號頻現，對于蘋果而言也是一重利好。

中長期：小屏iPhone、5G爭奪與新品規劃令人興奮

當然，資本市場不僅看重標短期表現，更在意標的的中長期發展潛力。而若將這一準則放置到蘋果身上，那么當下蘋果市值連上臺階，也可以說資本市場對蘋果未來表現充滿期待。而從市場已有消息來看，蘋果中長期產品布局，的確顯得頗具吸引力。

首先是小屏iPhone（iPhone SE2）與5G版iPhone，從現有消息來看，這兩大產品是蘋果明年在iPhone產品布局上的重中之重，特別是5G。

對于iPhone SE 2，雖然過去幾年市場一直對其有所傳聞，但蘋果始終沒有將其推向市場。而明年，蘋果可能會真采取行動了。對蘋果新品預測有著較高準確率的天風國際郭明錤，近來頻頻發布有關iPhone SE2的相關消息，如此頻繁的發布，相信不會是空穴來風。其在報告中稱：蘋果或將在2020年一季度發布iPhone SE2，用以爭奪小屏愛好者以及在乎價格與性能表現，但對攝像頭功能沒有多少需求的用戶群體，其年銷量將達到2000—3000萬部，并預計其將與iPhone 11共同助推iPhone在明年一季度實現銷10%的銷量增長。

當然，iPhone SE2只是開胃小菜，明年蘋果真正的看點在于5G版iPhone。此前，高通在投資者電話會議上已經暗示蘋果明年將推出5G版iPhone。而從市場分析公司的一些報告來看，雖然在5G產品推出時間上蘋果大幅落后于安卓廠商，但其或將才是5G手機市場最大收割者。諸如分析公司Strategy Analytics在近日發布的一份新報告就預測稱：“盡管蘋果還沒有推出5G iPhone，但預計這家公司將會在2020年引領5G智能手機市場。隨著5G iPhone的發布，蘋果有望在2020年占領新興的5G市場的主要份額。”而這也或將助推iPhone銷量進入一個新周期。

而iPhone產品多元化、親民化以及5G功能帶來的市場銷量助力、Mac銷量穩定、iPad銷量大幅領先市場對手，也將進一步提升蘋果服務營收表現。作為近年來蘋果轉型重點，我們看到圍繞服務轉型這一大戰略，蘋果近年來構建了 App Store、Apple Music 、 Apple Care+ 、Apple Pay、Apple News+、Apple Card、Apple Arcade、Apple TV+等一大批產品和服務，使得蘋果服務營收成長為一項年營收超450億美元的業務。而iPhone等核心產品明年市場表現向好的預期，也或將使得蘋果服務營收實現預期目標，進而讓蘋果公司的互聯網屬性更濃。

從更長遠的角度來看，蘋果在未來產品的構建上也存在相當野心，并且還擁有相當優勢，目前來看，AR、醫療健康、自動駕駛是蘋果重點投入的三大領域。

在AR領域，蘋果已經布局多年，從推出ARKit開始，蘋果就一直在培育AR生態，而日前The Information爆料的信息顯示：蘋果將于2022年推出AR頭顯，2023年推出AR眼鏡，并計劃在10內取代iPhone。在自動駕駛領域，雖然此前有消息稱蘋果自動駕駛進展不利，但也需要看到的是，蘋果自動駕駛專利卻是頻出，諸如日前蘋果就又獲得了一項自動駕駛專利。由此可見蘋果在自動駕駛領域可能還是在默默耕耘，靜待時機。而醫療健康這一被庫克視為可能是蘋果“為人類做的最大貢獻”的領域，蘋果擁有諸多優勢，特別是其在可穿戴設備領域所占的份額領先優勢，為其進入醫療健康領域提前鋪好了道路。當下Apple Watch已經可以檢測心率、噪聲、實現摔倒救助等，而此前市場傳言，蘋果還將為AirPods加上相關的傳感器，使其也成為健康監測設備。

透過蘋果中長期的產品布局，能夠看到的是，蘋果事實上已經“開了竅”，開始進一步讓硬件設備為蘋果的軟件服務營收服務，將自己從原本市場認知的硬件制造商變為一家更具互聯網特征的巨頭公司。

寫在最后：

透過蘋果短期表現與中長期的市場預期，我們或也能理解為什么資本市場會持續看好蘋果，使其市值達到1.2萬億美元的新高峰——雖然市場競爭頗為激烈，但蘋果以iPhone、iPad、Mac、Apple Watch、Airpods、iOS、內容產品服務等構建起的產品服務整體整體優勢依舊強大，特別是在可穿戴設備和服務市場這種具備強大發展潛力的業務上，蘋果更是領先優勢明顯，而他們在未來所具備的廣闊發展空間，顯然也能讓蘋果收獲更大的發展空間。并且他們更為蘋果開拓醫療健康、內容服務這些新領域提供了良好助力，這讓市場看到了蘋果很大的可能性。如此種種，顯然能讓蘋果成為市場中非常優質、稀缺的標的。而基于此，我們甚至可以大膽預測，1.2萬億可能也只是蘋果的一個新起點。

作者：鄰章【微信號：ZLxgic 公眾號：TMT317】，關注智能手機、人工智能、消費&產業互聯網等。