以“低價+爆款”為營銷手段，通過社交網(wǎng)絡(luò)平臺實現(xiàn)爆發(fā)式增長的拼多多，第三季度業(yè)績有些啞火，營收增速環(huán)比僅3.07%，凈利潤虧損23.35億元，同比擴大112.60%
《投資時報》研究員 王彥強
11月20日盤前，拼多多（PDD.O）發(fā)布了2019年第三季度財報。財報顯示，拼多多2019年第三季度實現(xiàn)營收75.14億元，同比上漲122.81%；實現(xiàn)凈利潤虧損23.35億元，同比擴大112.60%。
在營收、凈利潤未達市場預期的情況下，拼多多股價當日暴跌22.89%，盤中曾一度下探至30.26美元/ADS，最終收于31.40美元/ADS，創(chuàng)上市以來最大單日跌幅，市值當天即蒸發(fā)近120億美元。
《投資時報》研究員注意到，第三季度拼多多的高額補貼戰(zhàn)略并未達到預期效果，營收增速環(huán)比顯著下滑，且凈利潤虧損額在連續(xù)兩個季度持續(xù)縮小的情況下，第三季度，再次大幅擴大。
值得注意的是，今年10月，林芝騰訊科技有限公司（下稱林芝騰訊）及高榕資本合伙人張震已從拼多多母公司杭州埃米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱埃米網(wǎng)絡(luò)）退出。
美東時間11月21日收盤，拼多多股價已較52周高點下挫30.21%，收于31.58美元/ADS，市值蒸發(fā)近159億美元，約1113億人民幣。截至發(fā)稿，百度（BIDU.O）市值為401億美元，京東（JD.O）為470億美元，而拼多多為367億美元。
營銷費暴增、虧損持續(xù)擴大
三季報顯示，截至2019年9月30日，以“拼著買”著稱的拼多多年活躍買家數(shù)為5.363億，較去年同期增長39%。超過京東的3.34億買家活躍用戶，但較阿里巴巴（BABA.N）7.85億的活躍用戶仍然落后。
然而，活躍買家數(shù)超過京東、追趕阿里的拼多多虧損額卻在進一步擴大。
《投資時報》研究員注意到，事實上，從去年第四季度開始，拼多多凈利潤虧損額呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，其股價亦不斷上漲。可惜，好景不長，時至2019年第三季度，拼多多虧損缺口又開始擴大。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，拼多多2018年第四季度—2019年第二季度的凈利潤分別為-24.24億元、-18.78億元和-10.03億元，環(huán)比虧損開始持續(xù)縮小。而到了2019年第三季度，拼多多虧損額變?yōu)?3.35億元，較去年同期虧損額10.98億元，同比擴大112.60%
值得注意的是，拼多多去年第三季度營收增速為697.19%，而今年第三季度營收增速則為122.81%，同比降低574.38個百分點。單從第三季度來看，拼多多營收環(huán)比僅增長3.07%，而其凈利潤則環(huán)比下滑132.74%。
另外，不得不提的還有拼多多的營銷費用。
三季報顯示，拼多多第三季度的營業(yè)總支出為103.06億元，環(huán)比上漲17.38%，同比上漲122.01%。其中，總運營支出為人民幣84.73億元，而2018年同期為人民幣38.67億元，同比增長119.11%。銷售及市場推廣費用為人民幣69.09億元，較2018年同期的人民幣32.30億元增長113.90%，而這些費用主要用于線上效果廣告、線上線下品宣廣告和用戶補貼。
由此，拼多多第三季度的毛利率也較去年同期下滑1.43個百分點。
拼多多上市以來股價走勢（美元/ADS）
數(shù)據(jù)來源：Wind
“羊毛黨”的天堂？
“下個季度繼續(xù)‘百億補貼’”，這是拼多多創(chuàng)始人和CEO黃崢在電話交流會議上透露出的信息。
據(jù)了解，自“6·18”開始，拼多多延續(xù)了聯(lián)合品牌商推出的“百億補貼”計劃，長期拉開補貼戰(zhàn)線并持續(xù)至今。
這直接導致截至2019年9月30日，拼多多獨立App平均月活躍用戶數(shù)達4.296億，較去年同期增長1.979億。與此同時，拼多多平臺GMV（一定時間段的成交總額）為8402億元，同比增長144%，增速有所下滑。
黃崢在四周年慶動員會上表示，拼多多最新季度的真實支付GMV已經(jīng)超過京東。
有分析認為，盡管拼多多以社交平臺為切入口，用真金白銀吸引了一批新用戶，但從其環(huán)比3.07%的營收增速和不斷擴大的凈利潤虧損額來看，新用戶似乎以“薅羊毛”者居多，“剁手黨”較少。
業(yè)內(nèi)人士表示，從社交平臺總用戶總量來看，未來拼多多的活躍用戶數(shù)增速或?qū)⑾陆怠?/p>
值得注意的是，剛剛過去的“雙11”，各大電商平臺便紛紛公布了自己的銷售數(shù)據(jù)，淘寶2684億、京東2044億，蘇寧實現(xiàn)76%的訂單增長率。然而，市值緊逼京東的拼多多，卻遲遲未公布雙11的數(shù)據(jù)，僅以一封長信以蔽之，“比起數(shù)字，我們更在意消費者有沒有享受到真正的實惠和樂趣?！?/p>
不過從股價走勢看，投資者或并不滿意。
瑞銀在此前報告中指出，拼多多薄弱的公眾溝通能力是其聲譽短板的主要原因。且公司直到現(xiàn)在依舊沒有采取更多有效措施讓商家和消費者了解平臺為此所做的改進。比如，拼多多現(xiàn)在所遭遇的形象問題，相較淘寶網(wǎng)IPO之后在這方面取得的進步，該公司在平臺形象方面仍有非常多的工作要做。
知名股東撤離母公司
據(jù)了解10月13日，拼多多（PDD.O）母公司杭州埃米網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱埃米網(wǎng)絡(luò)）發(fā)生的一系列工商變更，引起了投資者的高度關(guān)注。
其中，林芝騰訊科技有限公司（下稱林芝騰訊）及高榕資本合伙人張震從母公司股東中退出。且張震及騰訊投資管理合伙人林海峰，將不再作為公司主要人員。
公開信息顯示，埃米網(wǎng)絡(luò)成立于2015年4月，法定代表人為拼多多聯(lián)合創(chuàng)始人孫沁，實際控制人和大股東為陳磊。
而埃米網(wǎng)絡(luò)全資控股了拼多多運營主體上海尋夢信息技術(shù)有限公司（下稱尋夢信息），該公司為拼多多的母公司。林芝騰訊背后為投資機構(gòu)騰訊投資，由深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司全資控股。
企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月6日，林芝騰訊持有埃米網(wǎng)絡(luò)股權(quán)比例為8.92%，張震持股比例為10.15%。不過據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在此次變更前，張震持有埃米網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)比例已降至0.1%。在林芝騰訊和張震退出后，實際控制人陳磊持有埃米網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)比例將達到86.57%，孫沁持股比例為13.43%。
事實上，今年7月，張震就已不再擔任拼多多董事職務。
據(jù)拼多多公告顯示，為遵循納斯達克相關(guān)規(guī)定，公司于上市一周年時正式對董事會進行變更，由6人縮減為5人，高榕資本合伙人張震不再出任董事。
此輪變更后，拼多多董事會5人名單中，陸奇（原百度集團總裁兼首席運營官）、沈南鵬（紅杉資本全球執(zhí)行合伙人、紅杉資本中國基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人）、George Yong-Boon Yeo（楊榮文嘉里集團副董事長、嘉里物流主席）為獨立董事，黃崢（拼多多創(chuàng)始人）、林海峰為董事，以遵循“半數(shù)以上”的要求。
