這周港股熱鬧非常，除了阿里回歸這一標志性事件外、不少明星企業陸續發布了業績。
其中，與阿里同樣作為同股不同權企業的小米，也即將發布Q3業績。
根據已經披露的第三方數據，在中國手機市場持續收縮的大環境下，小米手機逃不開市場份額下降的命運，這大機率讓小米Q3業績承壓不少。
但與此同時，小米剛開過第三屆MIDC大會，在大秀技術之外，也帶來了另一個新的故事 - To B。
據小米介紹，To B 業務分為三塊，酒店、地產以及企業套件，主要給住房提供全套的前裝智能家居解決方案。
在大會上，作為合作伙伴的華住集團，就特地分享了其與小米合作的細節，而雷軍也講了一個他前段時間在烏鎮互聯網大會入駐華住酒店的“花間堂”的個人感受，
后者作為“樣板工程”，已完美接入了小米 AIoT 智能家居平臺，直接動嘴就能打開空調、窗簾或是詢問WiFi密碼等。
小米預計在今年之內，將會聯合武漢卓爾集團、綠地集團和時代地產，交付2,000套小米智能地產解決方案的房間。
從數據來看，前裝業務雖然還處在試點階段，但其市場潛力足以為小米未來的發展增添更多的想象空間。
來源：網絡
小米目前的AIoT業務，即使只從C端用戶切入，也連續幾個季度實現了高增長。
截至2019年6月30日，集團上半年IoT營收達到270億，同比增長50%；IoT平臺已連接的智能設備數量約1.96億臺，同比增長近70%。
隨著小米在智能家居的生態布局上B、C兩端同時發力，IoT將繼續成為小米增速最快的業務。
另一方面，小米的主營手機業務雖然承壓，但這卻只是新一輪布局的前夕，業績風險大概率會在Q3集中釋放，為來年5G時代做鋪墊。
壞消息在前，好消息在后，這也正是試驗小米抗壓力、以及股價韌性的好時機。
一、手機業務的“不進取”策略
小米從2018年Q4開始，手機業務就開始處于承壓狀態。
個中原因有外部也有內部，前者是從去年開始，華為品牌在外部因素影響下，國內關注度持續提升，為其他品牌帶來了沖擊。另一方面，全球手機市場持續下滑，即使華為也在歐洲出現增速下滑。
IDC發布的手機季度跟蹤報告顯示，Q3中國智能手機市場出貨量約9,890萬臺，同比下降3.6%，中國信通院則指出10月單月就下滑超6.7%。而根據Canalys數據，全球手機市場連續兩年維持整體持續下滑趨勢。
而內部則是由于小米調整產品結構，比如于2018年Q4僅發布了兩款新手機，導致小米中國區出貨940萬臺，環比下滑28%，全球出貨2,640萬臺，環比下滑21%。
根據小米于去年Q4業績會時回應，2018年全年公司都處于主動調整階段，并計劃在2019年初啟動手機業務的多品牌策略，這也解釋了為何當時小米僅發布兩款新手機。
即使到目前，小米品牌仍在蓄勢之中，不難看出，2019年至第三季度，小米品牌極少推出4G旗艦產品，而是主要進行5G技術儲備、影像和外觀設計創新等。不過，從各方面數據看到，從Q4至今，公司手機業務已逐漸恢復至正常水平。
事實上，得益于不斷擴張的全球版圖，除了Q4外，小米在全球手機市場份額一直保持穩定，穩居第四。
來源：Canalys
另一方面，手機ASP一直穩定在1,000元左右，這水平要遠高于2017年約881.3元，顯示朝高端市場布局有成。
手機毛利率方面，Q1 處于產品調節期導致毛利率下降至 3.3%，但隨著調節結束，于Q2已大幅反彈至8.1%，在ASP不斷提升的情況下，Q3毛利率或將持續增長。
來源：小米財報
從上述每個指標來看，手機業務在中國市場承壓，但同時亦表現出小米的應對能力和整體韌性。
在這些趨勢背后，也反映出小米對于經營安全邊際的訴求，選擇保守的庫存周轉策略，保證庫存周轉效率、保持現金流和盈利穩定，以確保集團擁有長期穩定發展的堅固基礎。
于Q2，小米經營現金凈流入110億，手上現金達到349億，同比增長近35%，遠足夠抵抗手機業的寒流。
二、悶聲憋大招：5G、屏幕和拍照
小米的多品牌策略實施不到一年，初步看到了一些效果，但品牌建設是一場持久戰，需要讓市場對小米和Redmi兩個品牌有更深度的體會和了解，只有這樣品牌才能健康發展。
通過近一年的觀察，其實我們可以發現，Redmi主要延續小米手機數年以來的風格，把極致性價比進行到底。
自Redmi獨立以來，已對手機各價位段作出全覆蓋，實現完整的產品布局，主要鞏固目前性價比的基本盤。
基于小米非常高的運營效率，營業費率長期嚴格管控在10%之下，才能奠定低價高質基礎，所以這部分人群市場基本很穩固。
小米品牌的任務則是開拓更多疆土，通過先進科技探索和追求極致體驗，帶來新的客戶群，比如中高端、線下和多元化市場如女性用戶等。
對此，小米也亦步亦趨做了許多探索，推出多款具有象征意義的手機，持續打造品牌形象。
其中，5G手機方面已經展露良好勢頭，在歐洲發布的MIX3 5G抓住了與運營商合作的先機，結果就是歐洲市場超過70%的大漲。而小米9Pro5G代表對國內5G市場的進一步探索。
除了在性能、續航以及充電方面的大幅升級外，最重要的是通過5G三頻全覆蓋和7天線設計，確保用戶在全國范圍內穩定使用5G網絡，享受到5G時代極致體驗。
一經發布就引起廣泛關注的環繞屏MIX Alpha，則代表著對于高端技術的探索。
作為全球第一款采用環繞屏設計的手機，屏占比高達180.6%，而與之匹配的是長達2年的研發周期。
環繞屏基于三大技術核心：屏幕貼合技術、交互軟件方案以及顯示和天線解決方案。前兩者均為小米完全自主研發的軟件方案，連谷歌和華為都沒有。
這一切象征著小米對未來手機形態、以及手機屏幕極致體驗的持續探索與追求，亦是研發能力的一大體現。
除此之外，小米CC9 Pro拍照機皇代表對于相機技術的探索。
作為全球首款擁有1億像素以及一共五顆攝像頭相機模組的手機，小米將手機拍照升華至另一個層次，引領全球拍照技術升級的大趨勢。
從2017年4月小米6的變焦雙攝，支持2倍光學變焦；到2018年5月，正式成立相機部；直到今年推出小米CC9 Pro，這均是小米一直堅持技術研發下的飛躍性成果，背后除了硬件的升級，更代表著強大的自研軟件算法與AI能力優化。
對于進一步確立小米品牌的位置，這將是一個充滿探索和轉折的過程。
來源：小米
面對即將爆發的5G時代，小米今年更多的是做前期準備工作，目前僅推出了兩款5G手機，MIX3 5G版和小米9Pro5G，算是5G時代前期的“小試牛刀”。
事實上，5G至今并未全面商用化，雖然各個品牌已陸續推出5G手機，但消費者仍保持著觀望態度，因此沒有形成大范圍的換機潮。
數據顯示，三大運營商5G預約用戶數雖然超900萬，但與現存的12.4億4G用戶相比，占比還不到1%。
5G手機雖然還沒有放量，但留給當下4G手機的時間也不多。
在5G大規模爆發之前，手機企業不清理它們的4G手機庫存的話，到時候可能重蹈當年4G初期3G手機庫存積壓的情況。
10月時有報導指出，4G版華為mate30在開售還沒到一個月的時間，供應鏈就傳出開始出現大量庫存積壓的情況，當中原因或許是與P30系列銷量大漲以及5G快速普及有關。
由于小米采取低毛利銷售策略，因此存貨控管對其至關重要。
除了身處這個4G-5G過渡期，小米同時需要面對4G市場萎縮，應該會選擇保守的策略，以穩定公司的經營健康，避免庫存積壓的風險。
對于Q3的國內銷售下滑，合理推斷也包含了小米主觀策略上的調整，提前為5G手機讓道。
根據報導，明年小米計劃推出超過十款以上5G手機，將覆蓋中高端所有價位。
換句話說，小米將會把持續一年的調整、蓄力、穩健策略下，帶來的短期風險，于Q3這個季度集中釋放，以捕捉5G時代更好的機遇。
三、AI+IoT的新故事還在路上
另一方面，作為發展的新看點，小米的IoT業務一直穩定且高速增長，上半年IoT營收達到270億，同比增長50%，Q3也大機率維持亮麗表現。
小米的電視已經成為電視領域的霸主，同時也全面進入了空冰洗市場，完成傳統四大家電的布局，意味著小米IoT平臺力量的將得到進一步鞏固。
截至2019年6月30日，小米依然是全球領先的消費級IoT平臺，連接設備1.96億臺，同比增長近70%；擁有5個及以上小米IoT平臺設備的用戶數達300萬人，同比增長79%。
除持續布局IoT生態外，小米也在AI上進行了巨大投入，在聲學、語音、自然語言理解、圖像視覺處理、深度學習等先進的人工智能與物聯網技術等領域都取得了巨大的突破。
近期，小米更成功邀請國際語音識別和AI領域的知名專家、語音識別開源工具 Kaldi之父丹尼爾·波維Daniel Povey加盟，進一步推進使用者與產品之間的AI語音交互體驗。
在小米不斷深耕的AI技術下，小愛同學也持續獲得進化。
全新的小愛同學3.0版本剛在在MIDC大會上發布，該版本不僅擁有全新的男性聲音，更是首個在手機上實現自然連續對話的語音助理。
提小米介紹，目前小米的AutoML模型數據集性能已經超越業界，其小米自然語言處理平臺MiNLP，每天調用達60億次，意味著小愛同學已是世界上最繁忙的人工智能之一。
來源：網絡
伴隨5G浪潮，物聯網將會飛速膨脹，而小米將藉著布局近6年的AIot生態鏈、以及AI賦能的獨特優勢，大力推動智能家居的發展潮流。
可以預見，未來小米在AIoT全球市場份額將穩健增長，也將是集團未來3-5年的核心增長點和競爭力。
對此，大摩于10月22日發布的業績preview研報中，也給出了類似的觀點。
來源：大摩
根據預測，受5G過渡期影響，小米Q3整體營收雖然錄得增長，但中國手機業務將會大幅承壓。與此同時，在全球持續擴張以及5G手機推出下，大摩也對小米于Q4表現非常樂觀。
中國銷量預計同比跌幅將大幅收窄，而全球手機銷售更將同比增長23%至3,080萬臺，營收和凈利亦會分別增長25%和59%。
至于IoT方面，Q3和Q4營收均會保持40%以上的增速。而2020年更是手機業務全面復蘇之年，小米全球和中國區銷量將分別增長16%和12%。
來源：大摩
四、結語：小米到底能不能彈回來？
對一間企業來說，持續的探索創新非常重要，這將決定公司未來的競爭力；同時，風險管理也有著同等重要的地位，直接涉及企業的生存。
當面對的大環境使得企業日子不好過的時候，關鍵是要放棄一些去抓取一些。
在5G換機潮來臨前夕，與其繼續花錢推4G手機，冒著庫存積壓的傷害，倒不如盡快給自己的5G手機騰出空間。
因此，對于小米Q3手機業務承歷，也不用過份看重，尤其當你也是等待下年換手機的大軍之一的時候。
從另一角度看，這季度也大機率是小米的谷底，亦將是小米股價的新起點。
隨著小米手機銷量逐步回復，IoT繼續放量的時候，資本市場的顧慮也就會驟然降少，壓力被開釋了出來，股價回彈的力度也就更大。
投機者在意眼前因素，而投資者看重長期的發展前景，你又是那一類？
