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文 | 鈦資本研究院

文 | 鈦資本研究院

在即將過去的2019年，網(wǎng)絡(luò)安全在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下，格外引發(fā)關(guān)注。2019年，國家也出臺了多項網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)的條例、法律法規(guī)等，隨著國家監(jiān)管力度的持續(xù)加強和重點行業(yè)安全規(guī)范不斷完善，企業(yè)也越來越認(rèn)識到網(wǎng)絡(luò)安全的重要性以及對企業(yè)業(yè)務(wù)、品牌和聲譽的重大影響。

美亞柏科是一家廈門本土誕生的電子數(shù)據(jù)取證行業(yè)上市企業(yè)。2015年美亞柏科與前海梧桐并購基金共同出資設(shè)立了美亞梧桐產(chǎn)業(yè)并購基金，關(guān)注大數(shù)據(jù)、人工智能、網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，投資了大數(shù)據(jù)公司中科金審、恒揚數(shù)據(jù)、天舟科技，網(wǎng)絡(luò)安全公司志翔科技等公司。在“科技和企業(yè)服務(wù)投資人投研社”第33期，美亞基金輪值董事楊天蔚分享了網(wǎng)絡(luò)安全投資心得。

楊天蔚，香港公開大學(xué)MBA，曾在戴爾、三星等公司從事產(chǎn)品管理、市場管理工作，短暫創(chuàng)業(yè)后，加入了中科招商負(fù)責(zé)TMT相關(guān)領(lǐng)域的早期投資，現(xiàn)在為美亞基金的輪值董事。

網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)價值鏈

從行業(yè)內(nèi)涵來講，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)分三類：一是公共安全、安防類，是面向社會活動的環(huán)境安全，比如雪亮工程、城市公共安全的平臺建設(shè)；二是信息安全，是面向信息系統(tǒng)的安全保障；三是網(wǎng)絡(luò)安全，是面向網(wǎng)絡(luò)空間的網(wǎng)絡(luò)安全。

從行業(yè)價值鏈分析，有頂層設(shè)計、垂直產(chǎn)業(yè)鏈和信息安全市場。現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)空間安全行業(yè)本質(zhì)上還是一個合規(guī)牽引、合規(guī)驅(qū)動的行業(yè)，所以有信通院、公安部一所三所、保密局的分保信工所等等一系列行業(yè)組織。

由于網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的碎片化及各種技術(shù)應(yīng)用場景的復(fù)雜性，缺乏統(tǒng)一的名詞定義，所以網(wǎng)絡(luò)安全的產(chǎn)品與服務(wù)的分類也有多個維度：比如根據(jù)保護對象可分為網(wǎng)絡(luò)通信、終端設(shè)備、數(shù)據(jù)安全等；從需求領(lǐng)域的維度上又可劃分為公共安全、辦公安全、業(yè)務(wù)安全等；從IT技術(shù)框架的維度，則可分為基礎(chǔ)建設(shè)、金融安全、移動安全。另外，一旦某個細(xì)分領(lǐng)域的市場規(guī)模足夠大，會自成一個品類，如防火墻、漏洞掃描、態(tài)勢感知等。

從國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的商業(yè)模式來講，無非是三類：

一， 集成型。這類毛利率較低，交付周期長，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)慢。上游是網(wǎng)絡(luò)安全的產(chǎn)品廠商，供應(yīng)成熟的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品，集成服務(wù)商以“整體解決方案+服務(wù)”的形式交付，一般是直銷為主。

二， 產(chǎn)品型。這類毛利率較高，交付周期短，應(yīng)收賬款周期也短。上游是硬件供應(yīng)商、供應(yīng)硬件平臺，也可能有軟件供應(yīng)商、供應(yīng)基礎(chǔ)軟件及模塊，下游主要是代理商或客戶，銷售模式是直銷和渠道相混合。

三， 綜合型。這類毛利率居中，企業(yè)規(guī)模較大，產(chǎn)品線長。一般這類企業(yè)會有完善的網(wǎng)絡(luò)，有一定的品牌影響力。在供給端還會以O(shè)EM的形式擴充產(chǎn)品線，加強細(xì)分市場的覆蓋。銷售模式是直銷和渠道相混合。

集成型或產(chǎn)品型，是大部分網(wǎng)絡(luò)安全公司的起點，但這二者都面臨無法做大的問題。主要受制于市場規(guī)模是否剛需，也受制于技術(shù)通用性，所以當(dāng)達到一定體量后都會轉(zhuǎn)型為綜合型，提供產(chǎn)品+服務(wù)，也就是說綜合型企業(yè)是集成型和產(chǎn)品型企業(yè)的發(fā)展方向。當(dāng)然有人會說，產(chǎn)品型公司也不錯，因為交付周期短、毛利率高，但產(chǎn)品型公司大部分的產(chǎn)品都會比較單一，這就受制于細(xì)分市場的規(guī)模有多大，細(xì)分需求增速是否持續(xù)，比如態(tài)勢感知。

從國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來看，信息安全產(chǎn)業(yè)鏈主要包括信息安全產(chǎn)品或服務(wù)的供貨商，以及信息安全的系統(tǒng)集成商。產(chǎn)品提供商又可分為硬件和軟件產(chǎn)品以及服務(wù)提供商，一方面直接將產(chǎn)品和服務(wù)通過直銷或分銷的形式給到最終客戶，另一方面也將產(chǎn)品銷售給信息安全的系統(tǒng)集成商。

上圖可以非常清楚的看到毛利率和成本結(jié)構(gòu)是強相關(guān)的。在鈦資本“科技和企業(yè)服務(wù)投資人投研社”第32期上，投資人分享了“未來占領(lǐng)AI的制高點還是靠硬件”的觀點，對于勞動及技術(shù)雙密集型的網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)來說，也許更需要AI軟件加上硬件，并通過升級成為綜合型的業(yè)務(wù)形態(tài)做大規(guī)模，提升整體利潤。

衡量網(wǎng)絡(luò)安全廠商的成長性的核心維度，按順序來講，應(yīng)該是市場規(guī)模上升速度加上政策落地、技術(shù)成熟、人才供給。比如，大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)的業(yè)務(wù)，從井噴到現(xiàn)在的線性發(fā)展就是可以參照這個順序的。

網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的政策和技術(shù)動態(tài)

網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的一些最新動態(tài)值得關(guān)注：

第一，網(wǎng)絡(luò)攻擊加劇網(wǎng)絡(luò)安全形勢的惡化，這已經(jīng)變成了一個常態(tài)；

第二，國家對基礎(chǔ)建設(shè)保護的重視日益提升，從基于國家安全戰(zhàn)略的網(wǎng)絡(luò)立法體系就可以看到了，網(wǎng)絡(luò)安全的立法體系是日趨完善的，包括之前的《網(wǎng)絡(luò)安全法》、等保2.0標(biāo)準(zhǔn)的推出。等保2.0所帶動的安全需求是擴大到全社會的，所以合規(guī)要求是有一定驅(qū)動力的，把市場又往上提升了一大截；

第三，紅藍對抗促進從合規(guī)到效果并重的轉(zhuǎn)變,這已經(jīng)日益變成了一種明確的發(fā)展趨勢。特別是像美亞百科的實控公司國科資本這類的央企，都會被選做攻擊的對象，采用背靠背的形式做相關(guān)攻擊，每個月排名，如果安全等級、防護手段或防護水平排在末班車，那么信息中心的負(fù)責(zé)人和主任都需要“挨板子”。安全，逐漸從原來的合規(guī)需求變成了基礎(chǔ)需求。

技術(shù)熱點有這么幾個：

一，頻繁的數(shù)據(jù)泄露事件讓數(shù)據(jù)安全的問題備受關(guān)注，這是一個非常常規(guī)化的問題。隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)基礎(chǔ)建設(shè)到了一定的程度，人工智能的通用化也到了一定程度，數(shù)據(jù)庫安全、數(shù)據(jù)防泄露方向、數(shù)據(jù)加密方向、數(shù)據(jù)合規(guī)與治理方向等都是目前的熱點；

二，從攻擊視角出發(fā)的威脅管理框架是顯著提升防御有效性的手段，以前傳統(tǒng)安全的產(chǎn)品多是防御，不會自己攻擊自己，所以從攻擊視角出發(fā)的產(chǎn)品有大的發(fā)展空間；

三，大、物、移、云帶來終端安全技術(shù)的復(fù)興一直是熱點，這個市場一直都在，技術(shù)也一直在提升；

四，技術(shù)驅(qū)動安全運營升級并有望孕育新型商業(yè)模式，這是目前所看到的一個網(wǎng)絡(luò)空間安全行業(yè)新增長點，從原來的安全管理到安全運營，這不僅是技術(shù)的升級也是理念的升級。就是說從原來的輔助介入到業(yè)務(wù)運營，保證業(yè)務(wù)運營的順利和準(zhǔn)確進行，非常重要；

五，工控的廠商這幾年過得都不好，感覺工控市場已經(jīng)成為紅海；

六，云安全進入了應(yīng)用階段，但安全廠商參與感較弱，云安全大多由云廠商自己做，比如阿里云、華為云等等，但這塊也是非常強的剛需性市場。

網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的市場空間和競爭格局

國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)安全市場到底有多大？根據(jù)信通院給出來市場規(guī)模的預(yù)測，2018年是393.25億，2019年預(yù)測是464.51億，2020年是555.65億，2021年是668億。

上圖是用目前A股市場上14家信息安全企業(yè)的總營收形成的餅圖。

另一組數(shù)據(jù)，發(fā)達國家在網(wǎng)絡(luò)安全市場上IT的總投入是12%、中國僅是2%，如果按照Gartner的推斷，2018年全球IT支出是3.7萬億美元，中國大概是2.6萬億人民幣。按2%來講，在2018年中國網(wǎng)絡(luò)安全市場的規(guī)模就應(yīng)該是520億。

再舉個例子，在2013年時，國家發(fā)改委核準(zhǔn)的13個現(xiàn)代煤化工示范項目總投資3000億，同時要求部署過程控制系統(tǒng)信息安全的整套解決方案。這么一個解決方案在2015年貢獻的產(chǎn)值是多少呢？很難記錄。主要原因，一個是難以剝離的大項目合同，比如信息化工程、大型系統(tǒng)集成項目、大型工控系統(tǒng)集成項目，另一個是難以統(tǒng)計到位的公司結(jié)構(gòu)，比如軟件信息化公司及云計算公司的安全部門是非獨立核算的，或者科研院所以及軍工研究機構(gòu)所承接的信息安全項目，所以有一部分的網(wǎng)絡(luò)安全收入就沒有統(tǒng)計進來。所以，網(wǎng)絡(luò)空間安全的市場規(guī)模應(yīng)該會更大一些。

從主要競爭格局上來看，無非是分為三類型：

一，上市企業(yè)、大型頭部企業(yè)，像啟明星辰、深信服、奇安信、天融信、綠盟等，均為綜合型的網(wǎng)絡(luò)安全廠商，頭部企業(yè)之間的競爭會更加激烈，競爭將會從業(yè)務(wù)和資本兩個維度展開，未來三到五年將會出現(xiàn)一到三家具備一定領(lǐng)先優(yōu)勢的龍頭企業(yè)；

二，年收入過億、中等規(guī)模企業(yè)，由于科創(chuàng)板快速落地開板，未來兩三年中等規(guī)模以上的網(wǎng)絡(luò)安全公司會進入上市潮，包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的改革，比如安博通、安核信息。上市之后由于資本加持，這些企業(yè)會進入一個高速發(fā)展期，同時也會向頭部企業(yè)發(fā)起沖擊。在這個過程中，少數(shù)企業(yè)是有希望成為大型頭部企業(yè)的，其他企業(yè)就會進入較為平穩(wěn)的成熟期。有個大膽預(yù)測，在未來一些估值在50億左右的小市值公司，也有可能成為大型頭部企業(yè)的并購對象；

三，小規(guī)模初創(chuàng)企業(yè)，業(yè)務(wù)比較單一，由于市場過于細(xì)分，導(dǎo)致單一細(xì)分領(lǐng)域天花板較低，但是行業(yè)競爭壁壘較高，所以是一個非常不錯的被并購標(biāo)的。當(dāng)然也有些獨立發(fā)展少數(shù)優(yōu)秀的團隊，是可以突圍變成一個中等規(guī)模市場玩家。比如在這種類型初創(chuàng)規(guī)模企業(yè)里，大部分以產(chǎn)品型為主，另外一部分就是以集成型為主，大概六四開。

對網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)競爭格局的關(guān)鍵影響因素有以下幾點：

第一，時間窗口，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的引領(lǐng)，包括目前大數(shù)據(jù)、信息化成熟度的井噴，所留給創(chuàng)業(yè)者的時間窗口是不多的，也就是未來三到五年；

第二，大型互聯(lián)網(wǎng)公司競合關(guān)系，就是一系列大型互聯(lián)網(wǎng)公司都有些不錯的信息安全部門，原來都是非獨立核算的，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)空間安全市場大到一定程度時，一定是會獨立出來，類似平安科技，慢慢就變成一種競爭和合作的關(guān)系了；

第三，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和價值分配機制體系的變化，就是從原來的產(chǎn)品型變成綜合型；

第四，國有資本，因為網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)是依托數(shù)據(jù)，并且是一個非常核心的行業(yè)，類似于美亞柏科，從取證設(shè)備制造商到供核心應(yīng)用的服務(wù)商，再到大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)商，這個發(fā)展路線就是順應(yīng)趨勢而產(chǎn)生的，而國投的參與也給美亞柏科的快速成長提供了更雄厚的基礎(chǔ)。我本人長期很看好這類發(fā)展邏輯和趨勢。所以大部分綜合型的網(wǎng)絡(luò)安全公司，都還是需要國有資本的介入，國有資本也希望參與到這類型企業(yè)的發(fā)展中來，這是一個非常好的助推力；

第五，行業(yè)內(nèi)的并購重組。

上圖收集了14家網(wǎng)絡(luò)安全樣本企業(yè)的信息，2018年總營收是231.24億，同比增長20%。2018年凈利潤合計為28.41億，同比增長29%。總體凈利潤率13.42%，同比上升了1.2%。但平均營收增長率17.6%，相比上一年下降了11.73%，增速放緩。營銷費用平均值是25%，研發(fā)費用占比20.89%。所以，這個行業(yè)還是研發(fā)和銷售雙輪驅(qū)動的。

網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的上市公司和市場主要指數(shù)的估值水平對比來看，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)估值水平是明顯高于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，也高于滬深300指數(shù)，可見資本市場對于網(wǎng)絡(luò)安全概念的青睞，資本也更愿意給予網(wǎng)絡(luò)安全公司較高的溢價，比如安博通現(xiàn)在PE有150以上。當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)安全公司的估值總體是處于歷史的中位水平。

另外，還可以看到網(wǎng)絡(luò)安全公司估值的中樞波動與行業(yè)主要指數(shù)幾乎同步，說明網(wǎng)絡(luò)安全公司市值與資本市場熱度關(guān)系緊密。

從一級市場來看， 2018年安全投融并事件71起，億元以上的融資20起，2018年千萬級融資超過50起。其中數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域熱度最高，其它熱度領(lǐng)域包括工控安全、身份認(rèn)證、云安全等類型。

可以回過來看，上市公司市值除360以外最高的就是深信服500億估值，估值在100億左右是網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)上市公司的平均水平。所以網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的市場規(guī)模就算把藍翼統(tǒng)計進來的這部分去掉，也可能是一個500億級別的市場。在這個500億級別的市場里，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的獨角獸們能夠長多大，大部分上市即巔峰的公司市值還能漲到什么地步，這是可以一起探討的問題，畢竟二級市場和一級市場是一個絕對的聯(lián)動關(guān)系。

網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的投資心得

從網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)供求關(guān)系的驅(qū)動力而言，現(xiàn)在“合規(guī)”大于“事件”大于“業(yè)務(wù)”。傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及服務(wù)對業(yè)務(wù)的提升是比較有限的，無法為企業(yè)或個人的剛性需求買單。其它本質(zhì)原因是什么呢？中國網(wǎng)絡(luò)安全法律法規(guī)的長期缺失，犯罪成本極低，更本質(zhì)的原因在于中國傳統(tǒng)文化天然對網(wǎng)絡(luò)安全持續(xù)冷淡，認(rèn)為只要活著，什么都能妥協(xié)。

中美有個強烈的對比，按照最近的Facebook大型數(shù)據(jù)泄露事件來看，扎克伯格接受了什么樣的聆詢？Facebook的股價跌成什么樣？而華住500萬個人數(shù)據(jù)的丟失，又有什么影響？所以目前網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)最大的驅(qū)動力還是合規(guī)。

在供給側(cè)，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)種類繁多，細(xì)分領(lǐng)域同質(zhì)化嚴(yán)重，行業(yè)集中度較低。本質(zhì)原因是網(wǎng)絡(luò)空間結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，對象也繁多，單一企業(yè)難以掌握全部技術(shù)，國內(nèi)行業(yè)客戶間的業(yè)務(wù)壁壘極高，煙囪式的管理是長期存在的。其關(guān)鍵點是在于合規(guī)驅(qū)動導(dǎo)致的兩種類型：第一，客戶關(guān)系、監(jiān)管資源傾斜成為業(yè)務(wù)發(fā)展的首要門檻，遠高于技術(shù)門檻；第二，細(xì)分領(lǐng)域價格戰(zhàn)慘烈，行業(yè)毛利率極低，比如App加固、上網(wǎng)行為管理、運營商DPI。

網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的市場機會在哪里？與業(yè)務(wù)安全市場相比，合規(guī)市場只能算一個小市場。合規(guī)市場所有的打法是從上到下的，而業(yè)務(wù)安全的打法像病毒復(fù)制、口碑傳播等等，是圍繞著類似金融征信反欺詐、政府反黑產(chǎn)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的，都是圍繞著業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)的安全保障產(chǎn)生的。

所以，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)估值成長的問題：

一，和業(yè)務(wù)綁定有多緊，估值的含金量就有多高；

二，客戶思維的重要性。如果缺乏站在客戶角度分析市場需求，分析創(chuàng)業(yè)團隊能力的視角，過份強調(diào)科技投資就是投資科技，客戶思維是有缺失的，脫離銷售和盈利的創(chuàng)業(yè)都不可取；

三，從網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的估值成長曲線來講，早期項目估值增長加速主要是因為企業(yè)還比較小，協(xié)同比較容易出效果。從美亞基金的角度看到，5000萬營收是個門檻，由于2G或2B的市場特性，如果過了5000萬營收之后沒有轉(zhuǎn)變成綜合型的網(wǎng)絡(luò)安全廠商，那后續(xù)的營收和毛利率凈利潤并不會很快體現(xiàn)出來，甚至?xí)邢陆档娘L(fēng)險，后期的項目估值和成長會變緩；

四，判斷銷售能力的難度，并不低于判斷技術(shù)能力；五，對一些網(wǎng)絡(luò)空間安全企業(yè)，做大再做強還是做強再做大的問題是早期可以探討的，所以如果投網(wǎng)絡(luò)空間安全行業(yè)的企業(yè)或技術(shù)盡量投早期。

總結(jié)一下：

第一，伴生需求轉(zhuǎn)變?yōu)榛A(chǔ)需求，是個非常明顯的趨勢。因為國家層面，有網(wǎng)絡(luò)安全法、等保2.0、關(guān)基條例、密碼法、網(wǎng)絡(luò)安全審核辦法、數(shù)據(jù)安全管理辦法等各種重要的政策法規(guī)及草案的出臺。網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)方面內(nèi)生安全、本質(zhì)安全、主動安全、動態(tài)安全、整體安全、自安全、安全可控等理念開始落地。

需求方面，智能制造、智慧城市、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等平臺的建設(shè)均將在網(wǎng)絡(luò)安全的態(tài)勢感知等方面，把同步規(guī)劃、同步建設(shè)、同步運營的三同步原則考慮在內(nèi)。

可以預(yù)期，隨著全社會數(shù)字化程度的提高，網(wǎng)絡(luò)安全一定會成為一個基礎(chǔ)需求，只有基礎(chǔ)需求才能夠支撐一個上萬億的市場出現(xiàn)。

第二，安全從業(yè)人員的供給。網(wǎng)絡(luò)安全的伴生性和服務(wù)性決定了安全人員不僅要懂得安全專業(yè)知識，還需要了解其依托的各種相關(guān)技術(shù)知識和服務(wù)對象的行業(yè)特色知識。兩者決定了安全專家一定是緊缺的，這種緊缺狀態(tài)會始終持續(xù)下去，直至產(chǎn)業(yè)變得非常成熟。

比如說20年前，全社會都意識到律師和保險分析師、醫(yī)生等人員的緊缺性，但在保險和醫(yī)療都已經(jīng)過萬億市場規(guī)模的當(dāng)下，這類專業(yè)服務(wù)人員還沒有飽和。所以說這方面只有用人單位和全社會，再加上院校教育、機構(gòu)的培訓(xùn)等等的合力推動下，才有可能跟得上行業(yè)發(fā)展對人才的需求。

第三，合規(guī)與事件驅(qū)動轉(zhuǎn)向威脅與風(fēng)險驅(qū)動。當(dāng)下的網(wǎng)絡(luò)安全需求更多是靠合規(guī)與事件驅(qū)動的，從根本上制約著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前國內(nèi)大部分的企業(yè)或組織還停留在事件與部分威脅防御的階段，只有當(dāng)這些企業(yè)或組織從思想和理念上轉(zhuǎn)變到全面的威脅防御和主動風(fēng)險控制，并予以行動實施時，對網(wǎng)絡(luò)安全的需求才會爆發(fā)。

隨著數(shù)字化的普及和對數(shù)字化技術(shù)依賴程度的提高，對數(shù)字安全的保衛(wèi)、數(shù)字威脅的防御、數(shù)字風(fēng)險的管控將會成為國家、社會、企業(yè)的常態(tài)。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)也從現(xiàn)階段的加速期進入到全面爆發(fā)期，最終網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)會成為一個真正的大產(chǎn)業(yè)。

鈦資本研究院觀察

關(guān)于中國網(wǎng)絡(luò)安全市場及其未來的討論，已經(jīng)是2019年創(chuàng)投界最熱的話題之一。毫無疑問，網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)標(biāo)的是非常值得關(guān)注的投資資產(chǎn)。在本次分享中，美亞梧桐產(chǎn)業(yè)并購基金輪值董事楊天蔚提出了合規(guī)是中國網(wǎng)絡(luò)安全市場發(fā)展的一大指導(dǎo)原則，這也為尋找相關(guān)標(biāo)的以及評估其后續(xù)發(fā)展空間提出了合理的邏輯。

而網(wǎng)絡(luò)市場更廣闊的空間來自于產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，這包括智慧城市、智慧物流、智慧零售、智慧金融等。以智慧城市來看，IDC預(yù)計2023年中國智慧城市技術(shù)相關(guān)投資將達到389.2億美元，而在智慧城市的建設(shè)過程中，網(wǎng)絡(luò)安全是必不可少的重要組成部分。而對于智慧城市來說，除了相關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)和產(chǎn)品的項目性投入外，網(wǎng)絡(luò)安全運營是一個更長期的專業(yè)性服務(wù)，具有著長期的投資價值。

實際上，到2018年和2019年的中國網(wǎng)絡(luò)安全市場，硬件技術(shù)和產(chǎn)品仍然占據(jù)了主流，而軟件技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)處于增長態(tài)勢中。對于科技投資者來說，更具有長期戰(zhàn)略性投資價值的標(biāo)的來自于軟件服務(wù)領(lǐng)域，特別是對網(wǎng)絡(luò)安全的大數(shù)據(jù)分析、人工智能分析、預(yù)防和預(yù)測性服務(wù)、知識圖譜等新興服務(wù)，這些數(shù)字化新興網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)也將受到一級市場和二級市場的青睞，對于投資人來說具有較大的增值空間。

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