在大健康市場快速增長的過程中，不知道大家有沒有發(fā)現(xiàn)，2019年很少有大健康類公司成功上市，大多數(shù)大健康公司目前還不具備上市的條件。而與此同時，投資者對于大健康市場的投資熱度卻只增不減，悄然之間，能夠上市的大健康公司似乎以稀缺性獲得了資本的"優(yōu)待"。

11 月 8 日，易恒健康（股票代號：MOHO）在美國納斯達克成功掛牌上市，上市首日股價報收10.10美元。

與此同時，仔細觀察2019年美股市場的情況，大量中概股上市首日就以破發(fā)收尾。在大環(huán)境相對不是很好的情況下，易恒健康上市首日逆勢增長，說明市場對其發(fā)展前景有良好預(yù)期，因此其抗跌性較其他中概股更強。

至于原因，有人認為這主要是因為大健康類公司稀缺，但隨著投資機構(gòu)對于易恒健康做出的判斷，或許我們需要換個思路來看易恒健康的價值。近日， UBS Bank(瑞銀集團)將易恒健康初始評級定為"買入"，目標(biāo)價格為10.50美元。

從首日抗跌能力強大，到一個月獲得世界著名投資機構(gòu)買入評級，這讓我們不得不深思幾個問題：易恒健康股價是否被低估了？對于大健康類公司我們究竟應(yīng)該怎么看？美股市場的中資大健康公司值得關(guān)注嗎？

在我看來，按全球大健康市場的發(fā)展態(tài)勢來看，這個領(lǐng)域很大概率能出現(xiàn)高市值公司。而易恒健康的 未來潛力更不容忽視。這其中，有三大原因不容忽視！

（1）與寶尊電商模式有差異 互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)商的定位能讓易恒獲得卡位優(yōu)勢

面對龐大的中國市場，海外健康公司自然不想錯過。如果能成為海外品牌入華的重要入口，這將會是一個巨大的機會。

比如以天貓為核心運營平臺的寶尊電商，在擁有阿里巴巴支持的情況下，實際上也是很多海外品牌入華的重要渠道。

與寶尊有差異的是，易恒健康不是零售渠道商，而是互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)商，專注為品牌提供全渠道新零售服務(wù)、全域營銷、客戶服務(wù)、全球倉儲供應(yīng)鏈服務(wù)等內(nèi)容。2014年，公司率先成為跨境電商領(lǐng)頭羊，為眾多國際品牌進入中國提供了一站式跨境服務(wù)。與此同時，易恒健康合作渠道商包括天貓、京東、拼多多、小紅書、云集、自有平臺"象龜健康"等渠道，對單一平臺依賴度不高。

這種業(yè)務(wù)定位意味著易恒不僅可以搶占海外品牌入華的入口，同時還能面對更多用戶群，未來縱深發(fā)展?jié)摿ο噍^會更大。

（2）用戶粘性強 賣貨能力逐漸受到品牌商認可

同時，作為重要的線上大健康品牌銷售渠道，易恒健康的賣貨能力也不容忽視。根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，截至2019年9月30日，易恒健康品牌合作伙伴數(shù)量為40家；品牌數(shù)量為64個。其中在2019年前9個月，易恒健康主要品牌合作伙伴達到8家（主要品牌合作伙伴被定義為收入貢獻超過1000萬美元的客戶），相較2018年全年易恒健康只有5個主要品牌合作伙伴，公司在2019年進一步加深了與主要品牌合作伙伴的關(guān)系，并取得巨大進步。

目前，易恒健康已經(jīng)累計760萬付費購買用戶，2019年前9個月的重復(fù)購買率達到35%。能獲得這樣的賣貨成果，凸顯出易恒健康一站式大健康服務(wù)對于用戶的吸引力。

從市場趨勢來看，市場資源會逐步往頭部企業(yè)集中，易恒健康財報所顯示的業(yè)績高速增長且盈利，快速擴大的粘性用戶群體，展現(xiàn)出其強勁的發(fā)展實力，這也會大大增強品牌商對于平臺的信任，形成廣泛戰(zhàn)略合作，從而讓易恒健康加速占領(lǐng)頭部位置。

（3）業(yè)內(nèi)領(lǐng)先大數(shù)據(jù)服務(wù)助力易恒構(gòu)建護城河 自有平臺象龜健康正發(fā)力線上線下

更值得一提的是，易恒健康發(fā)力自有平臺"象龜健康"，實現(xiàn)全通路全渠道，這將為易恒健康未來發(fā)展提供重要助力。

易恒健康擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先BI數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，海量的市場大數(shù)據(jù)，每年定期發(fā)布行業(yè)報告，擁有超過760萬大健康消費者數(shù)據(jù)庫。就此，易恒健康可以為廣大用戶做數(shù)據(jù)畫像建模，提供各類定制化健康方案，從而幫助用戶更好管理自身健康狀況。

同時，"象龜健康"在線上線下同時并進，加速下沉全國市場。截止到2019年9月，已經(jīng)有285家線下母嬰門店和"象龜健康"開展合作。

"象龜健康"服務(wù)于中國龐大的下沉市場用戶，而下沉市場近年來爆發(fā)出的增長潛力為整個互聯(lián)網(wǎng)界所矚目。隨著其在線下的市場獲得更大突破，這對易恒健康現(xiàn)金流也會帶來巨大的幫助，對整個易恒健康的生態(tài)服務(wù)形成輔助作用。

所以，從公司經(jīng)營的角度來看，透過易恒健康財報所透露出的信息，易恒健康與平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康也已經(jīng)形成較為差異化的競爭，隨著市場的增長，未來是擁有巨大潛力的。

萬億大健康市場機會無限 易恒健康未來值得期待

此前，經(jīng)濟學(xué)家保羅·皮爾澤曾在《財富第五波》中指出，隨著生物和細胞生化科技的突破，繼個人計算機和網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)之后，健康產(chǎn)業(yè)將成為全球的"財富第五波"。而中國大健康市場，增長空間還非常之大。

《"健康中國2030"規(guī)劃綱要》提出到2022年，我國大健康市場規(guī)模將達7.4萬億元，到2030年，大健康產(chǎn)業(yè)有望突破16萬億。宏觀政策的導(dǎo)向日趨明顯，國民健康意識不斷能增強，這給整個大健康行業(yè)的企業(yè)打了一支定心劑。

這一系列市場預(yù)測，對易恒健康的未來有兩大直接利好。

一方面，與發(fā)達國家相比，我國大健康產(chǎn)業(yè)仍處于初創(chuàng)階段。尤其是中國非醫(yī)療大健康服務(wù)行業(yè)，集中度非常低。有數(shù)據(jù)顯示，目前前五名市場占總和僅為9.5% ，而易恒健康已經(jīng)獨占2.6%位居行業(yè)第一。如果易恒能穩(wěn)住增速，持續(xù)保持第一的位置，有望成為大健康細分領(lǐng)域龍頭型企業(yè)。

另外一方面，易恒健康的業(yè)務(wù)實質(zhì)上屬于預(yù)防醫(yī)學(xué)的范疇。在大健康市場迎來爆發(fā)的前提下，易恒健康的未來不止于大健康消費品。易恒健康已經(jīng)嘗試從內(nèi)容、平臺、渠道、服務(wù)去打造自己的閉環(huán)，這也意味著易恒健康將獲得更多的國內(nèi)外知名大健康品牌合作伙伴，以及龐大的高復(fù)購率黏性用戶。

因此，綜合市場因素和易恒健康的發(fā)展來看，易恒健康是有望抓住萬億級大健康市場機遇的企業(yè)。恰恰是在這樣的基礎(chǔ)上，基于易恒健康的增長數(shù)據(jù)，瑞銀給予易恒健康買入評級，并且給出了未來5年有望實現(xiàn)56％復(fù)合年增長率的發(fā)展預(yù)期。由此可見，國際知名機構(gòu)對于易恒健康發(fā)展前景持續(xù)看好。對于廣大投資者而言，綜合中國大健康市場的增長空間和科技互聯(lián)網(wǎng)公司的估值邏輯，或許我們才能還原易恒健康真正的市場價值。

本文來源：美股研究社——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們