當真有“成也蘋果，敗也蘋果”？

文 | 華商韜略 曹謹浩

編 | 倪晨

昨日（11月12日）網傳消息，東山精密PCB子公司部分產品出現破孔，無法順利出貨，良品率偏低，蘋果緊急將訂單轉交臻鼎-KY、臺郡。

此前借著蘋果概念股的東風，東山精密2019年至今漲幅已達76.17%。資本市場風光無限背后的隱患，如今終于開始爆發。

昨天中午12點，東山精密進行電話緊急會議辟謠:

“這是今年六月份蘋果dock新產品剛開始驗證時出現的一個問題。然后六月到七月一個月時間，這個問題我們就已經解決了。八、九、十月份，該物料就在穩定大批量的生產供應，現在市場傳言的破孔問題，實際上在我們客戶端和組裝端并沒有發現，純屬謠言?！?/p>

下午，東山精密董秘冒小燕再次回應外界傳聞，稱所有工藝問題全部解決。目前訂單也比較飽滿，不存在丟單失去份額情況。

但即使東山精密緊急辟謠，公司股價還是盤中大跌逾8%。事件發酵一日后，截至今日收盤時，東山精密股價定格在19.67元。

作為蘋果概念股，東山精密存在一個繞不開的問題——“成也蘋果，敗也蘋果”，過度依賴成為制約這家公司發展的攔路虎。

此次網傳謠言涉及的主體是東山精密旗下負責印刷電路板業務的PCB子公司，是電子元器件的支撐體和電氣連接的提供者。

2018年，PCB子公司柔性線路板（FPC）業務營收占東山精密總營收總額的44.44%，凈利潤超過東山精密凈利潤額（8.11億元）。

到了2019年上半年，無論是營收還是利潤，柔性電路板業務的占比都持續升高。這也意味著，東山精密整體營收對于蘋果公司訂單的依賴度越來越高。

曾經，東山精密為了能蹭上“蘋果概念股”的東風，下了不少功夫。2016年，東山精密以6.1億美元收購美國軟板大廠MFLX，快速完成整合，全面擴大資本支出，更新設備且建置新廠，大幅擴充產能，終于承接下蘋果iPhone新舊機種軟板訂單。

東山精密也借此躋身蘋果概念股，不僅成為了蘋果核心供應商，提升了業界影響力，還因為搭上2017年的蘋果手機iPhone X行情，股價一度攀上32元高位。

但隨著近兩年蘋果手機遭遇華為等勁敵，銷量下滑，東山精密也隨之經歷了過山車一般的行情，股價如今不到20元。

值得一提的是，像東山精密這樣過度依賴蘋果的企業并不在少數。

與東山精密一樣，伴隨著2007年蘋果手機的崛起，全球七百多家供應商也搭上了這班產業快車。

在A股上市的17家“蘋果概念股”公司中，大部分都完成了十年五倍以上、甚至十倍的高成長，也因此成為最受關注的高科技投資主題。

但蘋果體量巨大、要求嚴苛，既給供應商帶來了可觀的營收，也導致投入巨資進行研發的供應商對蘋果的依賴度過高。

早在東山精密因蘋果遭遇滑鐵盧前，相關概念股就有過教訓。

2014年，臺灣第二大觸控面板廠商勝華科技因無法滿足蘋果的技術標準直接宣布破產；同年，美國GT公司因藍寶石屏幕質量問題瞬間“倒閉”；2017年，因為蘋果“撕毀”訂單，Imagination失去GPU訂單的消息傳出，股價大跌70%。

同時，隨著5G的到來，華為與其他國產手機的崛起又為蘋果的供應商們帶來了更大的變數。

近期國泰君安策略研究就表示，缺乏創新元素、沒有5G功能的現實，讓蘋果以及其產業鏈的未來前景蒙上了一層陰影。

其實對于蘋果概念股而言，也有一條出路：增強自身研發能力，讓個股定價趨于理性，基本與業績保持同步，最終化身為營收構成更靈活的公司。

這或許可以幫助相關企業擺脫蘋果手機市場的影響，走出獨立行情，并受到資本市場青睞。

比如曾是蘋果供應鏈重要一環的立訊精密，如今也被認為“華為概念股”中的一員。

但想走出這一步，也考驗著企業自身的管理運營水平，東山精密能否因此次事件及時作出調整，還是未知數。

而在初期的辟謠后，輿論又紛紛把焦點聚焦到了東山精密自身的高質押、高存貨、高營收賬款等財務問題上。

此外，由于入股暴風智能并且為其供貨，東山精密在2018年計提兩億壞賬之后，剩下的近七億多億投資與應收款，也隨著今年暴風集團的分崩離析而徹底打了水漂。

與此同時，東山精密原有的LED業務卻并沒有相應成長等問題也浮出水面。

東山精密過山車一般的股市行情背后，還存在一個不小的資本泡沫。

由于當初花費40多億人民幣收購MFLX時，東山精密大股東袁永剛、袁永峰及袁富根三位實控人直接質押了99%的股權，才得以躋身蘋果概念股。可后來幾遍經過一番資本運作，如今質押率依舊高達70%，需要維持股價支撐。

可以說，幾乎砸上全部身家的東山精密，把近半營收與利潤都與蘋果深度綁定，這無異于一場豪賭。也難怪在5G來臨的前夜，投資者們對于其蘋果訂單的謠言反應如此風聲鶴唳，草木皆兵。

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圖片均來自網絡

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