本文要點：
1.長安汽車前三季度歸母凈利潤虧損高達26.62億元，但若刨除一季度20.96億元的巨虧，二三季度虧損大幅收窄，業績有轉好的趨勢；
2.自主板塊SUV回暖，9月銷量為5.11萬，同比增加18.82%，使得三季度在銷量下滑的同時，營收卻實現正增長；
3.面對合資板塊的虧損，長安汽車聚焦核心的合資企業，加速長安福特的變革，處置不良資產、盤活閑置資產以甩掉包袱。但變革成效目前暫未反映到業績層面，三季度聯營和合營企業對長安汽車造成的虧損仍高達4.7億元，甚至超出了長安汽車三季度4.21億的虧損額；
4.新能源和高端化處境艱難，投入大、回報周期長的行業特征與長安汽車目前的下行現狀成為一大矛盾。長安新能源10月再度重啟增資計劃，并放寬了增資條件。高端品牌暫且無望，高端化產品銷量也反饋平平。
搜狐汽車 | 汽車咖啡館 · 胡文靜
長安汽車的虧損仍在持續。
曾是利潤支柱的合資板塊全線潰敗，自主板塊又暫且難當大局。即使前三季度計入非經常損益的政府補貼高達7.62億元，也未能挽救長安汽車的下滑。今年前三季度，長安汽車（000625.SZ）歸屬于股東的凈虧損高達26.62億元，為2002年以來前三季度業績的首次虧損。
不過，若刨除一季度20.96億元的巨虧，長安汽車在二三季度成功踩住了急速向下的剎車，業績有轉好的趨勢。
財報顯示，長安汽車第三季度營收152.4億元，同比增加7.26%，環比增加9.89%；歸母凈利潤為-4.21億元，相比去年三季度同期4.47億元的虧損幅度有所縮小。
長安汽車在陣痛中前行，自主和合資板塊都更加「聚焦」。一方面是產銷壓力依然巨大，自主高端和新能源道阻且長；另一方面持續降本增效，近來股權層面也動作頻頻：出售長安標致雪鐵龍（下稱“長安PSA”）股權，長安新能源重啟增資擴股。
自主SUV回暖 MPV衰落/產品線均衡不再
值得肯定的是，長安汽車的降本措施取得了一定的成效。
二三季度的虧損相比一季度大幅縮小，主要原因正是在于營業成本的下降。體現在毛利上，第三季度毛利率23.13%，同比提高1.16個百分點，相比二季度環比提高了9.6個百分點。
但主要的期間費用相比二季度有所提高。銷售費用環比大增142.15%至13.73億元；管理費用8.78億元，環比增加38.49%。
11月16日，長安汽車董秘在回復投資者關于管理費用較高的提問時表示，為提升效益，長安汽車已成立經營質量提升矩陣式項目組，推進20個提升項目。
產品結構也獲得改善，使得三季度銷量下滑的同時，營收卻實現正增長。官方數據顯示，除長安福特和長安馬自達外，長安汽車前10月銷量為66.08萬輛，同比下滑16.91%。
體現在產品層面，利潤率相對更高的SUV有所回暖。根據乘聯會最新銷量數據，長安汽車SUV產品9月銷量為5.11萬，同比增加18.82%。其中，受9月新上市的CS75 PLUS加成，CS75的9月銷量達2.02萬輛，同比增長48.5%；小型SUV產品CS35銷量也穩定破萬，同比增長18.44%。
2016年，長安汽車就開始籌劃對產品線的梳理，淘汰老舊產品并培育新產品。截至目前，長安汽車已經形成長安乘用車、歐尚汽車、凱程汽車三大品牌，整體形成了6款轎車、11款SUV、5款MPV和5款新能源的產品布局。
作為曾經的自主品牌一哥，長安汽車曾憑借其均衡的產品線超越吉利汽車、長城汽車等自主品牌。2016年的銷量中，雖然SUV優勢明顯，占據銷量半壁江山，但MPV也能做到與轎車平分秋色。但近年來，MPV大盤明顯下滑。
內部的產品結構如今已然發生變化。今年前9月銷量中，SUV產品占總銷量比重高達74%，轎車占比為21%，而MPV占比僅為5%，且旗下無一款車型單月銷量過千。
具體到車型來看，長安汽車自主板塊面臨的問題也不少：可依賴的主力車型偏少，產品結構依舊較為單一。轎車領域，僅有逸動一款車型銷量過萬，且該車型9月也出現高達36%的下滑；SUV的CS系列，也面臨著車型定位一定程度上的重復。
聚焦核心合資企業 剝離不良資產止損
相比自主板塊的回暖跡象，合資板塊依舊處于水深火熱當中。
曾經的長安汽車，合資板塊看似多點開花，但實際上結構嚴重不平衡。只是長安福特一度為長安汽車貢獻超過90%的利潤，其業績的輝煌掩蓋了其他合資企業的不足——
盈利過于依賴美系合資企業長安福特，兩大日系合資長安馬自達和長安鈴木（2018年鈴木退出中國市場后，長安鈴木變更為長安汽車的100%控股子公司）較為弱勢，與江鈴集團合資的江鈴控股轉型遇阻、旗下江鈴汽車與陸風汽車逐漸邊緣化，法系長安PSA則更是從2011年合資以來就一直是長安汽車的虧損大頭。
隨著長安福特的跌落，整個合資板塊不但沒能為本就造血能力不足的長安汽車輸血，反而成為其一大負累。為減少虧損，長安汽車不得不聚焦核心的合資企業：加速長安福特的變革，處置不良資產、盤活閑置資產，以提高資產運行效率。
2018年下半年起，長安福特對機構、渠道、產品等展開了多項變革。加快產品投放節奏，并加大了本土化的投入。9月，福特與長安汽車還宣布加深合作，表示未來三年內計劃向中國市場持續投放18款全新車型。
今年5月底，長安汽車宣布為新造車企業綠馳汽車提供“代工”業務以盤活長安鈴木的閑置資產，也增加了營收；同月，新造車勢力愛馳汽車購入存續分立后的新江鈴控股50%股權，成為新江鈴控股最大股東，實現了對陸風汽車的控股。長安汽車持有的新江鈴控股的股權被稀釋至25%，這在一定程度上減少了長安汽車三季度的投資虧損。
但從財務數據結合三季度持續下滑的銷量數據來看，長安汽車在合資板塊的變革目前暫時還未明顯地反映到業績層面，長安福特、長安馬自達目前的境況仍難言樂觀，甚至虧損可能還在擴大。
三季度財報中，雖然并未披露長安福特、長安馬自達等合資企業的具體財務數據，但“對聯營企業和合營企業的投資收益”一欄卻顯示了4.7億元的虧損，數額甚至超出了整個長安汽車三季度的虧損額。而此前二季度，該值為2.81億元的正收益。
長安汽車對不良資產的處置仍在繼續。近日，重慶聯合產權交易官方網站顯示，長安汽車正在掛牌出售所持有的長安PSA全部的50%股權。DS這個一直以來水土不服的豪華品牌，或許也將在不久后重復鈴木在華的命運。
新能源與高端化道阻且長
在改善財務業績的調整中，長安汽車持續推進將本增效、有所“為”，也因為現實處境有所“難為”和“不為”，二者交織展現了長安汽車在新能源和高端化方面的艱難。
2018年，長安汽車發布第三次創新創業計劃，并啟動了智能化戰略“北斗天樞計劃”和2017年就已發布的新能源戰略“香格里拉計劃”。
但矛盾在于，無論是智能化還是新能源，都屬于投入大、回報周期長的領域，要求有持續充足的資金；而長安汽車目前業績持續下行，三季度經營現金流轉負、資金鏈相對緊張，面臨改善業績的壓力，也難有持續高投入的資金能力。
面對新能源業務可預見的燒錢壓力，長安汽車選擇分拆新能源業務，引入戰略投資者。
10月，上海聯合產權交易所顯示，重慶長安新能源汽車科技有限公司（下稱“長安新能源”）在擱淺三個月后，重啟增資計劃。
根據2018年10月的公告，長安新能源將通過公開掛牌增資擴股引入不少于3家戰略投資者，增資的股權比例不低于51%。這也就意味著，增資完成后，長安汽車對其的持股比例將小于49%，從而不會拖累其上市公司的業績。
不過，由于無人接盤，首次增資宣告失敗。長安汽車因而放寬了二次增資的條件，將方案中關于募集資金及對應的持股比例要求修改為“視征集情況而定”。
雖然寄希望于外部資金進入來支撐新能源產品的落地，但長安新能源業務的表現欠佳，自身對資本的吸引力或許不足。9月，其新能源車銷量僅為965輛，前9月累計銷量也僅2.9萬輛。
長安新能源起步較早，但目前產品布局、銷量表現遠落后于比亞迪和北汽新能源。此外，隨著補貼的正式退補，外部燃油車奪食、內部新能源車企競爭加劇，長安新能源的未來更加撲朔迷離。
高端化進展也并不順利。面對著車市下行和自身承壓的業績，長安汽車目前并無暇顧及高端品牌的打造。
2018年4月，長安汽車正式向外公布將要打造一個高端品牌。但迄今為止，這個新的高端品牌再也沒有任何新的消息。而同為自主品牌第一陣營的吉利汽車、長城汽車都已分別推出領克和WEY，表現可圈可點。奇瑞汽車也已經推出星途品牌。
推出高端品牌暫且無望，高端化的產品也反饋平平。主打中高級轎車市場的睿騁，前9月累計銷量僅為49輛；官方售價在16.95w-21.89w區間內的中大型SUV產品CS95，9月銷量為444輛，同比下滑34.7%。前9月累計銷量也同比下滑11.3%至5,375輛。
不過，長安汽車還是加大了對研發的投入。一般而言，研發投入包括資本化研發投入、費用化研發投入即研發費用，但三季度財報只披露了3.44億元的研發費用。
從半年報來看，長安汽車今年上半年的研發投入為13.03億元，同比增長17.75% 。并有6.17億元的規模已經達到預定可使用狀態，結束資本化被確認為無形資產。
