3月18日，江淮汽車發布了2019年財報，根據財報，去年公司實現營業收入472.86億元，與2018年的500.91億元相比，同比下降了5.6%；令人欣慰的是，2019年江淮汽車歸屬上市公司股東的凈利潤達到了1.06億元，與2018年的虧損7.86億元相比，實現了扭虧為盈。

對于江淮汽車來說，實現扭虧為盈的消息應該算是提振股價的利好訊息，但截止到19日15時，江淮汽車的股票似乎并沒有出現多大波動，甚至從18日開始出現了小幅度的下行趨勢。

（圖片來源：雪球截圖）

財報背后的明贏實虧

乍看之下，江淮汽車的確是實現了扭虧為盈，但年報中“歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤”這項卻是虧損9.78億元；實際上，扣非凈利潤往往才是真實反映企業經營盈利狀況的指標，從這個角度看，江淮汽車在19年并沒有真正翻盤，只是明贏實虧。

值得注意的是，江淮汽車的扣非凈利潤在前兩年也同樣處于虧損狀況，盡管今年的虧損有收窄趨勢，但不可否認的是去年已經是江淮汽車連續處于虧損狀態的第三年了。

根據財報顯示，2019年江淮汽車非經常性損益項目主要集中在政府補助、非流動資產處置以及投資收益等方面，其中政府補貼高達11.17億元，這說明江淮汽車今年的“扭虧為盈”大概率是依靠政府補助實現。

在江淮汽車今天發的公告中，公司控股子公司安凱客車將名下位于合肥市包河區南淝河路以西、天津路以東的兩宗土地進行收儲，收儲補償款共計人民幣5.44億元，據悉，此次收儲土地及其建筑物目前處于閑置狀態，因此土地售出后，不會對安凱客車生產經營產生重大影響；或許收儲土地和財報發布沒有什么太大聯系，但是處置閑置土地的節流行為，還是能看出江淮汽車承壓嚴重。

“三連虧”的背后是汽車行業逐步走向艱難的三年，整體行業的蕭條勢必會給各家車企帶來不同程度的壓力。

2019年，江淮汽車銷售各類汽車及底盤42.12萬輛，同比下降8.91%，具體來看，基本型乘用車（轎車）銷量為3.79萬輛，同比下滑21.68%；運動型多用途乘用車（SUV）銷量為8.68萬輛，同比下滑6.88%；多功能乘用車（MPV）銷量為3.76萬輛，同比下滑21.68%，盡管整個行業下行，但這樣的銷量成績對于哪家車企來說都算得上危機。

從江淮汽車去年的現金流向來看，研發費用以及研發支出都出現了大幅度的減少，這對于技術導向的汽車制造業來說，并不是件好事；與此相對，其管理費用和財務費用卻出現了不同程度的增長，或許正說明了江淮汽車試圖嘗試扭轉局勢。

不過，對于危機之中的車企來說，到底是應該集中投入長線的研發還是急于扭轉局面？這的確是個艱難的抉擇。但江淮汽車也似乎做好了準備，根據江淮汽車公布的年度審計報告顯示，江淮汽車的壞賬準備金高達97386.3萬元，金額重大。

合作難以改變局勢

除了江淮汽車自身的發展，與蔚來汽車的代工關系也同樣是外界關注的重點，就在江淮汽車公布財報的同一天，蔚來汽車也公布了全年業績財報，與預期相同，蔚來仍然處于虧損狀態，凈虧損114.13億元，好在凈虧損的幅度正在收窄，但財報發布后卻扔給蔚來帶來了20%的盤前股價下跌。

與蔚來的合作，江淮汽車表示在去年取得了新成果，ES6順利完成生產交付，ES6、ES8也累計交付超過2萬輛，而雙方合作的第三款車型也將正式亮相；雖然財報中并未過多提及蔚來汽車，但不可否認的是，蔚來汽車的運營情況對江淮來說也相當重要。

除了蔚來，江淮大眾一度也成為外界的焦點，但銷量似乎一直不溫不火；3月17日，在大眾全球媒體溝通會上，迪斯也表達了自己對江淮大眾的看法，他認為西雅特進入中國市場的原定時間不合適，而西雅特在歐洲市場可以繼續提升，南美也將成為其新興市場。

不僅僅是西雅特，思皓E20X的市場表現也不盡如人意，從去年9月上市，思皓E20X的表現一路走低，而外界對于思皓E20X也一直不看好，此次迪斯意味深長的回應，似乎也透著他對江淮大眾的猶豫。

進入2020年，盡管受到春節和疫情的雙重打壓，江淮汽車2月銷量為1.16萬輛，同步下滑66.86%，1-2月累計銷量為4.93輛，同比下滑42%；雖然下滑明顯，但從下滑的幅度來看，還是跑贏了大盤。

今年，江淮汽車計劃產銷各類整車及底盤45萬輛-50萬輛，實現6.83%-18.7%的同比增長，預計可實現營業收入500億元-550億元，同比增長5.57%-16.13%；結合去年的表現，江淮汽車今年的計劃還算比較穩健，不過疫情究竟會延續多久，還是個未知數，所以江淮汽車想實現目標，還需要承受不小的壓力。

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